專注於睡眠呼吸中止症治療的醫療技術大廠 Inspire Medical Systems(INSP) 在最新的法說會中釋出警訊，指出醫療編碼（coding）政策的變更將成為公司未來的重大挑戰。執行長 Timothy Herbert 表示，針對其核心產品 Inspire V 手術程序的編碼規範已收到澄清，目前醫療中心和醫師需採用最新的醫療保險政策進行申報。

根據 Herbert 的估計，受到特定代碼修正條款（-52 modifier）的影響，醫師執行的專業費用基礎費率可能面臨 10% 至 50% 的大幅縮減。管理層擔憂，這項費用的減少極可能影響醫師執行 Inspire V 手術的意願，進而限制未來的收案數量，這成為公司在策略佈局上必須面對的嚴峻逆風。

2026年營收成長預期下修，反映政策不確定性

為了應對醫療給付政策變動帶來的衝擊，Inspire Medical Systems(INSP) 宣布調整並放寬 2026 年的全年營收指引。修訂後的營收預估落在 9.5 億美元至 10 億美元之間，這意味著年成長率將放緩至 4% 到 10% 的區間。

財務長 Matthew Osberg 解釋，這項預測範圍已經考量了第一季因編碼不確定性可能造成的影響，以及全年採用新代碼後醫師給付率變動的各種可能性。預測的低標假設醫師費用將面臨 50% 的折價，而高標則假設折價幅度為 10%。此外，公司預計 2026 年第一季的營收將與前一年持平，並可能出現淨虧損，但預期營收與獲利將在全年中逐季改善。

第四季營收成長雙位數，獲利表現強勁

儘管未來展望轉趨保守，Inspire Medical Systems(INSP) 在 2025 年第四季的財務表現仍相當亮眼。第四季營收年增 12% 來到 2.69 億美元，全年營收則成長 14% 達到 9.12 億美元。這一成長主要歸功於現有醫療中心的業務增長以及新中心的加入。

在獲利能力方面，第四季稀釋後每股盈餘（EPS）從之前的 3.51 美元攀升至 4.66 美元，全年稀釋後每股盈餘則增至 4.89 美元。獲利的大幅提升除了受惠於銷售槓桿效應及高階產品 Inspire V 的銷售佔比提升外，第四季釋出的遞延所得稅資產備抵評價也帶來顯著的稅務收益。

新一代產品臨床數據優異，持續推動創新

雖然面臨外部政策挑戰，公司對其產品的臨床競爭力仍充滿信心。執行長 Herbert 強調，Inspire V 系統在臨床表現上已證明優於前一代的 Inspire IV，特別是在吸氣重疊（Inspiratory overlap）的改善上效果顯著。

根據一項在新加坡進行的研究數據顯示，Inspire V 的治療反應率高達 79.5%，遠優於 2012 年關鍵臨床試驗中顯示的 66% 反應率。此外，公司已獲得 FDA 批准，確認產品與 3 Tesla 核磁共振（MRI）的相容性，並正著手開發具備睡眠偵測與自動啟動功能的下一代 Inspire VI 系統。

關於 Inspire Medical Systems(INSP)

Inspire Medical Systems Inc 是一家專注於阻塞性睡眠呼吸中止症（OSA）微創解決方案的醫療技術公司。其核心產品 Inspire 系統是一種神經刺激技術，為中度至重度患者提供安全有效的治療選擇。該公司主要營收來自美國市場，並在歐洲設有業務據點。

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