Douglas Emmett(DEI) 最新公布2025年第四季財報與未來展望，雖然商辦租賃需求出現正向訊號，且多戶住宅業務表現強勁，但公司對2026年獲利前景保持審慎。受到利息支出增加的直接衝擊，管理層預估2026年每股營運現金流(FFO)將落在1.39至1.45美元之間。這項指引低於部分市場預期，顯示在持續的高利率環境下，融資成本仍是壓抑公司獲利成長的主要逆風。

第四季營收成長但FFO下滑，住宅租金收益強勁抵銷商辦成本上升

根據最新財報數據，Douglas Emmett(DEI) 第四季營收較前一年同期成長1.8%，達到2.49億美元，主要受惠於商辦與多戶住宅收入同步增長。然而，受到利息費用攀升影響，單季FFO降至每股0.35美元。值得注意的是，雖然商辦營運費用增加導致同店現金淨營運收益(NOI)微幅下滑1.4%，但多戶住宅領域的同店現金NOI逆勢成長近5%，且出租率達到滿載，展現該業務強韌的防禦特質。

2026年財測採取保守模型，暫不假設出租率顯著成長

財務長Peter Seymour指出，2026年每股稀釋淨損預計介於0.20至0.14美元之間，這主要反映了債務再融資後利息支出增加的影響。儘管第四季商辦淨吸納量達到10萬平方英尺，顯示租賃市場有回溫跡象，但管理層在2026年財測中並未假設出租率會持續成長。公司選擇採取較為保守的財務預估模型，並表示將密切監控市場承租狀況，以應對潛在的經濟波動。

積極推進資產活化策略，Landmark與Wilshire改建案成未來亮點

執行長Jordan Kaplan強調，公司正積極推進資產開發與轉型，包括將10900 Wilshire辦公大樓改建為200戶公寓，以及啟動The Landmark Residences的712戶重建計畫。投資長Kevin Crummy補充，相關建設貸款利率已有效鎖定，預計2026年正式動工。這顯示 Douglas Emmett(DEI) 正試圖通過增加西洛杉磯的高品質住宅庫存，來平衡商辦市場的波動風險，並尋求長期的資產增值。

優先尋求合資收購機會，避免透過高財務槓桿回購股票

針對華爾街分析師關於資金配置的提問，管理層明確表示，目前不會為了實施庫藏股回購而增加公司的財務槓桿。相反地，Douglas Emmett(DEI) 認為目前市場估值存在折價，與合資夥伴(JV)共同進行高品質商辦收購是更佳的策略。公司近期已成功執行近20億美元的債務交易，不僅延長了債務到期日，也進一步鞏固了資產負債表，為未來可能的市場整合機會預留了財務彈性。

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