2026年營收指引樂觀，預期成長動能持續

Chefs' Warehouse(CHEF)管理層發布了2026年全年財務指引，預計淨營收將落在43.5億美元至44.5億美元之間，顯示公司對未來成長充滿信心。根據財務長James Leddy的說明，這一指引隱含了6%至8%的年營收成長率。此外，公司預估2026年毛利將介於10.53億美元至10.76億美元，調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）則預計在2.76億美元至2.86億美元之間。管理層表示，這項預測採取了相對保守的態度，假設通膨率維持在2%至4%的正常水準，其餘增長則來自產品組合優化及銷量提升。

第四季獲利優於預期，調整後EPS達0.68美元

回顧2025年第四季財務表現，Chefs' Warehouse(CHEF)繳出了亮眼的成績單。該季度淨營收達到11.43億美元，較前一年同期的10.34億美元成長10.5%。在獲利能力方面，調整後淨利為2,990萬美元，換算每股盈餘（EPS）為0.68美元，優於2024年同期的0.55美元。儘管公司在德州終止了兩項非核心計畫，對財報數據造成些微影響，但這部分僅佔全年營收約1%，整體業務基礎依然穩固。毛利雖成長10.2%至2.766億美元，但毛利率微幅下滑約8個基點至24.2%。

核心業務強勁，有機營收成長近一成

公司創辦人兼執行長Christopher Pappas指出，儘管大環境充滿挑戰，但核心的高端休閒與頂級餐飲客戶需求依然強勁。營運亮點顯示，公司有機淨營收成長了9.7%，其中特色產品銷售額成長6.4%。在客戶拓展方面，若排除德州業務調整的影響，獨特客戶數年增率達3.5%。此外，每條配送路線的毛利以及每位員工貢獻的EBITDA均持續改善，顯示營運效率提升。資產負債表方面，淨債務對調整後EBITDA的比率接近2倍，財務結構保持健康，且公司已完成定期貸款的重新定價，有效降低了利息成本。

管理層對抗通膨有信心，天氣因素僅為短期干擾

在財報會議的問答環節中，針對分析師關心的冬季天氣影響，管理層表示1月份的營表現相當強勁，風暴帶來的干擾僅是暫時性的，銷售反彈迅速。面對通膨、關稅及市場波動等潛在風險，執行長Pappas強調，經歷過疫情的考驗後，目前已無不可克服的逆風，公司擁有廣泛的供應商基礎與多元化的產品組合做為緩衝。針對資本配置，公司將持續關注收購機會（M&A）、強化資產負債表，並在適當時機進行股票回購，以提升股東價值。

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