美國媒體集團 AMC Networks(AMCX) 在最新的財報會議中揭露了一項重大里程碑，執行長 Kristin Dolan 表示，串流媒體業務現已成為公司美國國內最大的單一營收來源，正式超越傳統電視業務。這項轉變證實了公司數位轉型策略的成效，儘管整體市場環境充滿挑戰，公司在 2025 年仍創造了 2.72 億美元的自由現金流，表現優於先前調升後的預測。管理層對於未來的財務體質保持信心，預計 2026 年也將是穩健的一年，目標全年自由現金流至少達到 2 億美元。

2025年減債近6億美元，財務體質顯著改善

回顧 2025 年的財務表現，AMC Networks(AMCX) 全年合併營收為 23 億美元，調整後營業利益（AOI）為 4.12 億美元，利潤率達 18%。雖然美國國內業務營收下滑 5% 至 20 億美元，且傳統電視廣告營收受到市場逆風影響呈現衰退，但串流媒體業務在第四季強勁成長 14%，完全抵銷了傳統電視業務的下滑幅度。值得注意的是，公司積極改善資產負債表，全年度總債務減少了近 6 億美元，截至年底淨債務約為 13 億美元，並擁有 6.75 億美元的流動資金，顯示出強勁的現金生成能力。

2026年財測展望穩健，聚焦現金流與數位成長

展望 2026 年，AMC Networks(AMCX) 預估合併營收將落在 22.5 億美元左右。即將卸任的財務長 Patrick O’Connell 指出，預期串流媒體營收的成長將能抵銷傳統電視訂閱收入的衰退，使美國國內訂閱營收與 2025 年相比保持穩定。公司預估 2026 年美國國內內容授權營收約為 2.6 億美元，國際部門營收則預計在 2.9 億至 3 億美元之間。在獲利方面，預估全年調整後營業利益（AOI）約為 3.5 億美元，並重申自由現金流將維持在至少 2 億美元的水準。

深耕分眾市場內容，全資收購RLJ並拓展合作夥伴

為了擴大內容廣度並吸引利基受眾，AMC Networks(AMCX) 宣布推出全新的目標受眾串流服務「All Reality」，並將 Sundance Now 重新定位為獨立電影的串流之家。執行長強調，旗下 HIDIVE 和 Acorn TV 表現強勁，且公司正將廣告業務重心轉向串流媒體、免費廣告電視(FAST)及廣告隨選視訊（AVOD），這些領域在 2025 年均觀察到成長。此外，公司已取得 RLJ Entertainment 的完全所有權，並與 TNA Wrestling 建立新的合作夥伴關係，成功吸引了更年輕的收視族群。

傳統電視廣告仍具挑戰，數位轉型成關鍵緩衝

儘管轉型策略奏效，管理層也坦承市場風險依然存在。針對投資人關心的廣告前景，公司預期 2026 年美國國內廣告營收將出現低雙位數百分比的下滑，主要原因是傳統電視廣告的衰退速度快於數位廣告的成長速度。然而，管理層強調數位廣告已成為業務的重要部分，且第四季表現亮眼。面對產業逆風，AMC Networks(AMCX) 表示將持續投資優質內容，善用全球稅收優惠控制成本，並致力於與系統台維持良好的合作關係，以確保在轉型過程中保持長期穩定的營運表現。

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