美國商業地產融資巨頭黑石房貸信託(BXMT)公布了2025年第四季財報，展現出強勁的獲利動能與信貸表現。執行長 Timothy Johnson 指出，公司投資組合中高達99%的貸款處於正常履約狀態，顯示季度內在處理不良貸款方面取得了顯著進展。

這份財報向市場傳遞了正面訊號，顯示公司正成功度過商業地產的逆風期。透過積極管理資產與重組，黑石房貸信託(BXMT)不僅提升了資產品質，更維持了穩定的現金流能力，為投資人注入強心針。

核心可分配盈餘成長強勁並持續覆蓋配息

在財務數據方面，儘管因提列4.34億美元的準備金沖銷導致名義上的可分配盈餘呈現虧損，但這主要是為了清理資產負債表中的五筆減損貸款及三筆次級貸款。若扣除這些一次性沖銷項目，調整後的每股可分配盈餘達到0.51美元。

這項數據不僅較前一季成長0.03美元，更比該年度第一季大幅成長超過20%。更重要的是，此盈餘水準已連續兩個季度成功覆蓋每股0.47美元的配息，顯示其核心獲利能力足以支撐目前的股利政策，消除了市場對於減息的疑慮。

積極調整投資組合並鎖定多戶住宅與工業領域

面對市場變化，黑石房貸信託(BXMT)正積極進行投資組合的汰弱留強。公司在2025年完成了約70億美元的投資，其中近85%集中在多戶住宅、工業貸款以及淨租賃策略，顯示管理層正將資金從傳統商辦轉向基本面更穩健的領域。

此外，公司在過去12個月內執行了超過50億美元的企業與證券化債務交易，成功降低了融資成本。總裁 Austin Pena 強調，目前多戶住宅貸款表現為100%正常履約，且隨著新開工項目較高峰期大幅減少60%，預期該領域的供需結構將有利於資產價值支撐。

股價低於帳面價值且殖利率具備吸引力

展望未來，管理層對股價表現持樂觀態度。目前黑石房貸信託(BXMT)的股價仍低於其每股20.75美元的帳面價值。若以當前股價計算，其股息殖利率高達9.5%，這意味著相對於10年期公債殖利率有著540個基點的利差，對尋求收益的投資人而言極具吸引力。

公司財務長交接也同步公布，Tony Marone 將卸任轉往母公司黑石集團(BX)擔任其他職務，由 Marcin Urbaszek 接任。管理層重申將持續透過選擇性出售資產並重新部署資本至核心投資項目，致力於極大化股東價值並維持資產負債表的強健。

關於黑石房貸信託(BXMT)

黑石房貸信託(BXMT)是一家房地產金融公司，專注於發起和收購以北美、歐洲和澳洲商業地產為抵押的高級貸款。其資產組合絕大部分由優先抵押擔保的浮動利率貸款組成，抵押品涵蓋商辦、飯店及工業廠房。公司由黑石集團(BX)的子公司管理，並受惠於母龐大的市場數據資源。

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