美國學貸龍頭 Sallie Mae(SLM) 財務長 Peter Graham 在美國銀行會議中指出，受惠於聯邦學貸規則變動及與 KKR 建立的策略合作夥伴關係，公司正邁向下一階段的成長週期，預計 2026 年私人貸款放款量將較前一年同期成長 12% 至 14%，展現強勁營運展望

聯邦政策改革開啟研究生貸款50億美元商機

去年通過的聯邦學貸改革法案為 Sallie Mae(SLM) 創造了切入新市場的機會，特別是在研究生貸款領域。Graham 表示，這項名為 Grad PLUS 的改革將使公司能將業務觸角延伸至過去未曾涉足的市場區塊。雖然新制適用於今年下半年入學的新生，初期影響有限，但公司預估一旦規模完全建立，這將帶來約 50 億美元的潛在商機。不過他也強調，隨著更多學生適用新規則，這項效益將在兩到三年內逐步顯現，並將帶動放款量從個位數中段的常態成長率向上提升。

攜手KKR轉型輕資產模式賺取手續費收入

為了支撐業務擴張並維持資本效率，Sallie Mae(SLM) 正積極推動策略合作夥伴模式。Graham 指出，自去年第四季與私募股權巨頭 KKR 簽署協議以來，公司開始採取將新承作貸款出售給合作夥伴的模式，而非單純持有在資產負債表上。這種結構被認為在經濟效益上優於傳統的資產持有或舊貸款銷售，因為它能創造長期的手續費收入，同時讓公司繼續保有客戶服務關係。他透露，未來 12 個月內可能會宣布擴大與 KKR 的合作，或引入新的合作夥伴。

因應新客群推廣將導致行銷費用增加16%

在財務支出方面，Graham 預警公司費用將較前一年同期增加約 16%。這主要是為了搶攻研究生市場，初期行銷推廣效率通常較低，類似於同業在開發新客戶時的情況。Sallie Mae(SLM) 計劃在第一年建立新客戶基礎後，再透過優化行銷成本來改善效益。儘管面臨競爭，Graham 認為公司憑藉在大學部貸款市場的既有版圖，以及與超過 2100 所學校的合作關係，具備相當強的競爭優勢。

持續執行股票回購且淨利差維持5%水準

針對資本回報政策，Sallie Mae(SLM) 在過去五年已回購超過 55% 的股份，近期更宣布了一項為期兩年、規模達 5 億美元的股票回購授權。Graham 重申，公司採取資產負債匹配策略，目前的規劃假設未來會有兩次降息，這與市場共識相符，因此有信心維持長期淨利差（NIM）在 5% 至 5.5% 的區間。此外，透過合作夥伴模式釋放的資本，將有助於支撐持續性的資本回報計畫。

就業市場雖放緩但高連帶保證人比率確保信貸品質

關於宏觀經濟環境，Graham 觀察到應屆畢業生的失業率略高於去年，尋找工作的時間也較歷史平均延長了一到兩個月，但實際數據並未如部分頭條新聞暗示的那般悲觀。他強調，公司產品設計已考量畢業後 12 到 18 個月的高壓期，且新承作貸款中有超過 90% 擁有連帶保證人，這為還款表現提供了強力支撐。此外，聯邦學貸恢復還款後，目前尚未觀察到對公司借款人的還款模式產生顯著負面影響。

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