美國頂級食材經銷商 The Chefs' Warehouse(CHEF) 公布最新季度財報，第四季業績表現亮眼，無論是營收還是獲利皆優於華爾街分析師預期。該公司在本季度繳出的 Non-GAAP 每股盈餘（EPS）達到 0.68 美元，比市場預期高出 0.06 美元；營收方面則來到 11.4 億美元，不僅較前一年同期成長 10.7%，更超出市場預期達 4,000 萬美元，顯示出餐飲食材市場需求的韌性。

有機銷售成長強勁帶動整體營收表現

深入分析 The Chefs' Warehouse(CHEF) 的成長動能，本季度的營收增長主要來自於強勁的「有機銷售（Organic sales）」表現。數據顯示，有機銷售額增加了 9,990 萬美元，成長幅度達 9.7%。相較之下，透過併購所帶來的銷售成長為 910 萬美元，貢獻度約為 0.8%。這顯示公司目前的成長引擎主要來自於既有業務的擴張與客戶滲透率的提升，而非單純依賴外部併購。

特色類別產品銷量與客戶數雙雙提升

在具體的產品類別表現上，The Chefs' Warehouse(CHEF) 在特色類別（Specialty category）展現了穩健的營運成果。與 2024 年第四季相比，2025 年第四季的有機出貨箱數（Organic case count）增加了約 3.3%。此外，公司在客戶拓展上也取得進展，獨立客戶數增加了 1.2%，而產品滲透率（Placement）則提升了 4.2%，反映出公司在高端食材市場的客戶黏著度持續增強。

策略性退出非核心業務致主菜類別銷量下滑

雖然特色類別表現優異，但公司的「主菜類別（Center-of-the-plate，主要為肉類蛋白質）」在銷售量上則有所調整。該類別的有機銷售磅數較前一年同期下降了約 2.4%。公司解釋，這主要是因為在 2025 財年策略性退出了非核心的大宗家禽商品業務。這項決策雖然短期內影響了銷售量，但有助於公司優化產品組合，聚焦於更高利潤的業務項目。

2026財年營收財測區間符合市場預期

展望未來，The Chefs' Warehouse(CHEF) 發布了 2026 財年的全年財務指引。公司預計全年淨營收將落在 43.5 億美元至 44.5 億美元之間，其中位數與市場共識的 44 億美元相符。在獲利能力方面，預估毛利將介於 10.53 億美元至 10.76 億美元之間，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）則預計落在 2.76 億美元至 2.86 億美元的區間，顯示管理層對未來一年的營運持審慎樂觀態度。

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