美國醫療保險巨頭 Humana (HUM) 公布最新第四季財報，儘管營收與獲利表現皆優於市場預期，但公司發布的 2026 年獲利指引遠低於華爾街分析師共識，導致盤前股價一度下跌 1.8%。根據財報數據顯示，Humana (HUM) 第四季經調整後每股虧損 (Non-GAAP EPS) 為 3.96 美元，比市場預期少虧損 0.03 美元；調整後營收達到 326.4 億美元，較前一年同期成長 11.7%，優於預期的 6.3 億美元。此外，2025 全年保險部門的 GAAP 賠付率 (benefit ratio) 為 90.4%，表現略優於先前財測區間 90.1% 至 90.5% 的上限。

受到星級評等獎金縮水影響，2026年獲利展望低於市場共識

儘管當前季度表現穩健，Humana (HUM) 對於未來的獲利展望卻令市場感到失望。公司發布的 2026 財年財測顯示，預計 GAAP 每股盈餘至少為 8.89 美元，經調整後每股盈餘 (Adjusted EPS) 至少為 9.00 美元。這項數據與市場分析師普遍預期的 12.00 美元存在顯著落差。Humana (HUM) 指出，獲利預期下滑的主要原因，來自於 2026 獎金年度的星級評等 (Star Ratings) 下降所帶來的逆風，即便扣除緩解措施後，仍對獲利造成同比衰退的壓力。

個人醫療保險會員數預計將強勁成長25%

在營運基本面方面，Humana (HUM) 展現出強勁的客戶成長動能。公司預計 2026 財年的個人醫療保險優勢計畫 (Medicare Advantage) 會員數將比 2025 年成長約 25%。這項顯著的增長主要歸功於新銷售業績的提升，以及公司推動以客戶為導向的福利策略和客戶服務流程的改善，進而提高了客戶留存率。這顯示儘管面臨政策面的評等挑戰，Humana (HUM) 在市場份額的拓展上仍具備競爭力。

CenterWell與Medicaid業務持續擴張版圖

除了核心保險業務外，Humana (HUM) 旗下的醫療服務平台 CenterWell 和醫療補助 (Medicaid) 業務也持續成長。預計在 2025 年期間，CenterWell 老年初級保健服務的病患人數將增加 100,600 人，成長幅度超過 25%，其中包括收購 The Villages Health 所帶來的約 32,000 名病患。同時，公司的 Medicaid 業務版圖已擴展至 13 個州，其中喬治亞州和德克薩斯州的服務預計將於 2027 年正式啟動，為長期營運增添動能。

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