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三商家購(2945)於今日宣布2025年財報與股利政策，全年稅後純益達1.4億元，年增率為5.77%，每股盈餘(EPS)繳出2.14元的穩健成績單，且董事會決議每股配發現金股利1.5元，配發率高達70%，以目前股價計算具備不錯的殖利率保護。公司營運體質顯著改善，不僅去年第四季表現優異，最新公布的2026年1月營收亦達12.57億元，較去年同期成長1.94%，顯示在零售業競爭激烈的環境下，三商家購透過策略轉型成功維持成長動能，高配發率也直接展現公司對未來現金流與經營穩定的信心。
商品結構優化帶動毛利率攀升至27.32%
深入分析獲利成長的主因，關鍵在於公司對商品結構的戰略性調整見效，2025年全年合併營收達148億元，其中毛利率提升至27.32%，毛利額較前一年成長4.31%。這主要歸功於自有品牌及自進口品類的滲透率持續擴大，這類高毛利商品有效優化了整體獲利結構，此外公司持續調整加盟比例，並推動數位化轉型，透過APP「隨買隨取」服務及全面導入「電子價卡」，不僅大幅提升門市營運效率，更成功提高了顧客的回購率與平均客單價，成為推升獲利的雙引擎。
數位布局與加盟策略推升客單價
市場反應方面，三商家購的轉型策略已獲得實質數據驗證，特別是在數位零售領域的佈局，有效增強了會員黏著度。面對零售市場的人力成本上升與競爭加劇，公司透過電子價卡降低店舖勞務負擔，讓人力更專注於銷售服務，進而帶動客單價成長。法人指出，隨著加盟比例提升，公司的營運槓桿效益將逐步顯現，加上商品組合持續優化，預期未來毛利率仍有持穩向上的空間，而高股息政策則為股價提供了下檔支撐，吸引長期價值型投資人的目光。
持續優化體質鎖定年度營運目標
展望後續發展，投資人應密切觀察公司商品結構調整的延續性以及數位會員的貢獻度。公司已明確表示將持續落實商品優化與營運效率提升，這將是達成年度營運目標的關鍵。此外，雖然目前營收維持正成長，但需留意整體零售市場的消費力道變化，以及新開店數與同店銷售成長率(SSSG)的表現，若能維持目前的毛利率水準並配合營收規模擴大，獲利動能有望在2026年持續發酵。
三商家購(2945)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
營收穩健且現金股利殖利率具防禦性
從基本面來看，三商家購(2945)隸屬於貿易百貨產業，主要經營社區型連鎖超市「美廉社」，在民生消費領域具有剛性需求優勢。根據最新數據，2026年1月營收為12.57億元，年增1.94%，延續了2025年底的成長態勢，顯示營運相當穩健。以2026年預估本益比約20.2倍來看，評價處於合理區間，且董事會決議配發1.5元現金股利，依近期股價換算，現金殖利率約為3.6%，在高波動的市場環境下，具備一定的防禦價值與吸引力。
外資近期轉買但主力籌碼仍顯渙散
觀察籌碼面變化，近期三大法人動向呈現外資小幅回補的跡象，統計至2026年2月11日，外資單日買超7張，且近五日多呈現買超態勢，顯示外資對財報與股利政策持正面看法。然而，主力籌碼方面則較為保守，近5日主力買賣超佔比為負值，且買賣家數差呈現正數，代表籌碼有從大戶流向散戶的趨勢，籌碼集中度稍嫌不足。雖然官股持股比率維持在0.7%左右變動不大，但投資人仍需留意主力大戶是否能與外資同步轉買，才有利於股價發動波段攻勢。
股價回測支撐需留意量能是否回溫
就技術面分析，三商家購(2945)股價在1月底創下44.3元波段高點後，近期呈現量縮拉回整理格局，目前股價約在41.9元附近震盪。從日K線觀察，股價目前位於月線與季線之間，短線支撐可觀察前波整理平台約38元至39元區間，上方壓力則在前波高點44元附近。值得注意的是，近期成交量能顯著萎縮，日均量偏低，顯示市場觀望氣氛濃厚，股價若要重啟攻勢，必須伴隨量能放大並站穩短期均線。短線操作需留意量能不足導致的盤整風險，KD指標若能低檔黃金交叉將是轉強訊號。
高配息支撐下留意毛利率與籌碼變化
總結而言，三商家購繳出優於預期的獲利成績單與高配發率，基本面體質健康且具有高殖利率護體，下檔風險有限。然而，技術面面臨量縮整理，且籌碼面主力尚未明顯歸隊，建議投資人採取區間操作策略，後續應持續追蹤月營收是否能維持年增趨勢，以及毛利率能否維持在高檔，若量能回溫配合法人買盤延續，將有利股價挑戰前高。
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