中國網易旗下智慧學習公司有道(DAO)公布最新第四季財報，繳出優於市場預期的成績單。受惠於線上行銷服務與學習服務的強勁增長，本季總營收達到2.237億美元，較去年同期成長16.8%，超出分析師預期達332萬美元。在獲利方面，Non-GAAP每股美國存託憑證盈餘(EPADS)為0.07美元，顯示公司在擴大營收規模的同時，仍維持穩健的營運體質。

核心業務雙引擎驅動帶動總營收突破2億美元大關

本季有道(DAO)的成長動能主要來自兩大核心業務。其中，學習服務淨營收達到人民幣7.272億元（約合1.04億美元），較去年同期成長17.7%，顯示教育科技服務需求持續增溫。表現更為亮眼的是線上行銷服務，淨營收來到人民幣6.609億元（約合9450萬美元），年增率高達37.2%。這兩項業務的強勁表現，成功抵銷了硬體部門的疲軟，成為推升整體營收超越預期的關鍵主力。

智慧硬體銷售遇逆風導致該部門營收年減兩成以上

儘管軟體與服務端表現優異，但硬體銷售面臨市場挑戰。財報數據顯示，來自智慧硬體的淨營收為人民幣1.765億元（約合2520萬美元），較去年同期大幅下滑26.6%。這反映出在消費性電子需求放緩的環境下，教育類智慧硬體市場競爭加劇，導致終端銷售動能減弱，成為本季財報中相對弱勢的一環。

產品組合變化影響毛利率表現較去年同期微幅下滑

在獲利能力指標方面，本季毛利率為45.1%，相較於去年同期的47.8%有所下滑。這項變化主要反映了營收結構的改變，雖然高成長的線上行銷服務貢獻了顯著的營收增量，但不同業務板塊的消長改變了整體的利潤結構。投資人需持續關注公司未來如何在推動營收高成長的同時，優化各產品線的成本結構以穩定毛利率表現。

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