NMIH全年EPS成長11%，持續投資人才與技術優化營運

美國房貸保險公司 NMI Holdings(NMIH) 公布 2025 年第四季及全年財報，繳出令人驚豔的成績單。公司全年總承保新業務量（NIW）達到 490 億美元，推動主要有效保險金額（Insurance-in-force）創下 2214 億美元的歷史新高。這家以高品質資產組合著稱的公司，全年淨利達到 3.889 億美元，較前一年同期成長 8%；稀釋後每股盈餘（EPS）來到 4.92 美元，年增幅達 11%，股東權益報酬率（ROE）更高達 16.2%。執行董事長 Bradley Shuster 強調，公司將持續投資於人才與技術，並透過卓越的客戶服務與嚴謹的風險管理，鞏固市場地位。

第四季度營收獲利雙重達標，展現強勁財務體質

聚焦於 2025 年第四季表現，NMI Holdings(NMIH) 同樣維持高水準運作。單季營收創下 1.807 億美元的紀錄，優於前一季的 1.787 億美元及去年同期的 1.665 億美元。第四季淨利為 9420 萬美元，折合每股稀釋盈餘為 1.20 美元，單季股東權益報酬率為 14.8%。執行長 Adam Pollitzer 指出，公司的投資組合被視為房貸保險(MI)產業中成長最快、品質最高且表現最佳的資產之一，這歸功於客戶群的持續擴大以及在再保險市場的創新策略。

持續執行股票回購計畫，帳面價值顯著提升回饋股東

在資本配置方面，NMI Holdings(NMIH) 積極透過股票回購回饋股東。公司在第四季斥資 3100 萬美元，以平均每股 37.72 美元的價格回購了 81.1 萬股股票，目前剩餘的回購額度仍有 2.26 億美元。截至年底，每股帳面價值來到 33.98 美元；若排除未實現損益影響，調整後的每股帳面價值為 34.58 美元，較前一季成長 4%，較前一年同期更是大幅成長 16%。財務長 Aurora Swithenbank 也提到，公司已簽訂新的配額分享與超額損失再保險合約，為 2028 年前的新業務提供保障，預計稅前資本成本約為 4%。

管理層樂觀看待長期趨勢，核心收益率預期將維持穩定

展望未來，儘管管理層未提供 2026 年的具體量化財測，但對整體環境保持審慎樂觀。執行長 Adam Pollitzer 表示，觀察到宏觀環境與房市展現出廣泛的韌性，預期 2026 年私人房貸保險市場將維持強勁，長期的結構性趨勢將持續帶來具吸引力的新業務機會。財務長 Swithenbank 補充說明，預期未來的核心收益率將大致保持穩定。在法人提問環節中，管理層展現出對競爭環境的平衡看法，並強調有能力透過市場費率來保護資產負債表並為股東創造價值。

需密切關注宏觀經濟逆風與潛在的FHA監管政策變動

投資人仍需留意潛在的市場風險。管理層在法說會中點出幾項總體經濟隱憂，包括就業市場招聘活動放緩、消費者債務餘額創歷史新高，以及特定族群的消費者信心下滑。此外，監管風險也是法人關注焦點，特別是聯邦住房管理局（FHA）可能調降保費的議題。雖然目前尚未出現顯著的區域性違約壓力，但受再融資活動增加影響，第四季的保單繼續率（Persistency）微幅下降 50 個基點（0.5%），這將是未來需要持續追蹤的指標。

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