第四季訂單激增56%積壓訂單雙位數成長，Manitowoc展現強勁營運動能

起重機與吊裝設備製造商Manitowoc(MTW)公布2025年第四季與全年度財報，儘管面臨充滿挑戰的營運環境，公司仍繳出符合預期的成績單。第四季訂單金額達到8.03億美元，較前一年同期大幅成長56%，主要受惠於美洲地區的整機庫存回補，以及歐洲塔式起重機市場的持續反彈。此外，截至年底的積壓訂單金額為7.94億美元，年增率達22%，顯示市場需求回溫，為未來的營收認列提供穩固基礎。

營收年增14%且非新機業務貢獻顯著

Manitowoc(MTW)第四季淨銷售額為6.77億美元，較前一年同期成長14%。財務長Brian Regan指出，成長動能來自北美強勁的出貨量、歐洲塔式起重機需求，以及公司長期推動的非新機銷售策略（如售後服務與租賃）。其中，非新機銷售額在第四季達到1.91億美元，顯示公司在硬體銷售之外，成功拓展了經常性收入來源，有助於平滑景氣循環對業績的影響。

透過定價策略抵銷85%關稅衝擊

在獲利能力方面，第四季調整後息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）為4,000萬美元，年增500萬美元，利潤率為5.8%。全年度部分，2025年總營收為22.4億美元，調整後EBITDA為1.22億美元。雖然關稅成本對全年造成約3,900萬美元的毛利衝擊，但管理層透過漲價與採購調整，成功抵銷了約85%的關稅利空。這顯示公司在面對通膨與貿易障礙時，具備優異的成本轉嫁與控管能力。

現金流受一次性支出影響但本業健康

2025年全年度營運現金流為2,200萬美元，自由現金流為負1,500萬美元。財務長解釋，這主要是受到與美國環保署（EPA）達成和解相關的約4,500萬美元付款影響。若排除此一次性事項，自由現金流應為正的3,000萬美元，顯示本業產生現金的能力依然健康。公司年底持有現金7,700萬美元，淨槓桿比率為3.15倍，財務結構維持在可控範圍內。

售後服務高毛利支撐長期獲利目標

執行長Aaron Ravenscroft強調「CRANES+50」策略取得顯著進展，2025年全年非新機銷售額成長10%，達到創紀錄的6.9億美元。這類業務通常具有較低的景氣循環波動性，且毛利率高達35%左右。Manitowoc(MTW)持續擴大在美國及歐洲的售後服務版圖，並增加技術人員編制，這不僅提升了客戶黏著度，更是公司實現長期投資資本回報率（ROIC）達到15%目標的關鍵驅動力。

2026年財測樂觀預估營收上看23.5億美元

展望2026年，Manitowoc(MTW)預估淨銷售額將落在22.5億至23.5億美元之間，調整後EBITDA預計介於1.25億至1.5億美元。公司已實施重組計畫以精簡組織，預計將節省約1,000萬美元成本，用以抵銷通膨與匯率波動的影響。管理層預期2026年自由現金流將回升至4,000萬至6,500萬美元，並計畫將淨槓桿比率降至3倍以下，展現對未來營運改善的信心。

中東與歐洲市場需求回溫支撐成長

在區域市場表現上，管理層指出中東市場表現強勁，歐洲與亞太地區的趨勢也正在改善，有效抵銷了部分挑戰。儘管北美市場在第四季大量庫存回補後，1月份訂單略有下滑，但受惠於冬季塔式起重機銷售活動熱絡，以及大型越野起重機的需求支撐，整體1月訂單仍維持在約2.25億美元的水準。公司預計透過推出新產品及拓展經銷網絡，持續在全球市場爭取市占率。

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