北美住宅櫥櫃大廠 MasterBrand(MBC) 公布 2025 會計年度第四季財報，受制於新屋開工放緩及複雜的貿易關稅環境，單季營收年減 3.5% 至 6.45 億美元。面對持續的市場需求壓力，執行長 R. Banyard 宣布將於 2026 年實施 3000 萬美元的成本削減計畫，並預期與 American Woodmark(AMWD) 的併購案將於今年初完成，藉此強化財務彈性並抵禦產業逆風。

第四季營收下滑且受一次性費用影響轉虧

MasterBrand(MBC) 第四季淨銷售額為 6.45 億美元，較前一年同期下滑 3.5%。儘管調整後 EBITDA 達到 3500 萬美元，EBITDA 利潤率為 5.4%，但公司本季錄得淨虧損 4200 萬美元，淨利率為負 6.5%。虧損主因來自針對特定客戶的 1700 萬美元一次性壞帳準備，以及併購、人事與重組成本的增加。調整後每股虧損為 0.02 美元。公司指出，第四季營收不如預期，主要歸咎於季末新屋開工市場的放緩幅度超出原先預估。

鎖定兩大策略並預計今年完成併購案

面對營運挑戰，管理層宣布兩項關鍵策略行動。首先是針對 2026 年規劃的 3000 萬美元成本削減措施，旨在透過嚴格的現金紀律來保持財務靈活性。其次，關於收購 American Woodmark(AMWD) 的進度，公司預計在獲得剩餘監管批准後，於今年初完成交易。管理層重申，預計在併購完成後的第三年，將能產生約 9000 萬美元的年化成本綜效，這將是未來獲利回升的重要動能。

首季營收展望保守且關稅影響集中上半年

展望 2026 會計年度第一季，財務長 Andrea Simon 預估淨銷售額將較前一年同期下降中至高個位數（mid- to high single digits）。第一季調整後 EBITDA 預計介於 2300 萬至 3300 萬美元之間，調整後每股虧損預估落在 0.06 至 0.00 美元。公司示警，全年關稅帶來的負面淨影響，有超過 85% 將反映在 2026 年上半年。不過，管理層目標是透過緩解措施，在 2026 年底前完全抵銷關稅帶來的美元成本影響。

房市需求疲軟導致消費者轉向低價產品

公司指出，美國單戶住宅新屋開工數在第四季出現高個位數下滑，全年則呈現中個位數衰退。除了新屋市場疲軟，修繕與改建市場（R&R）同樣面臨逆風。執行長 Banyard 觀察到明顯的「消費降級」行為，消費者更關注價格，導致產品組合轉向入門價位產品。這種產品組合的改變，加上銷量下滑導致的工廠效率低落，進一步壓縮了公司的獲利空間。

管理層態度轉趨謹慎並暫改為季度財測

考量到市場能見度降低及貿易政策的不確定性，MasterBrand(MBC) 決定暫時從提供年度財測轉為提供季度財測。分析師指出，相較於上一季，管理層本季的態度明顯轉趨保守與防禦性。雖然公司認為長期財務目標仍可達成，但也坦言時程將會推遲，目前首要任務是透過營運韌性與成本控管，度過 2026 年這個過渡期，並寄望產業狀況穩定後於 2027 年重返成長軌道。

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