全球骨科醫材大廠捷邁邦美(ZBH)公布最新季度財報，儘管去年第四季在膝關節與髖關節產品強勁需求的帶動下，營收與獲利雙雙優於預期，但公司對於2026年的展望卻顯得格外保守。管理層宣布將啟動美國銷售團隊的重大轉型計畫，預期在過渡期間將面臨營收成長放緩的挑戰，這也使得未來的財測目標從原本的中個位數成長下修至低個位數，顯示公司正處於短空長多的策略調整期。

膝髖關節需求強勁推升第四季營收成長

受惠於醫療手術量回升及新產品推出的動能，捷邁邦美(ZBH)第四季繳出亮眼成績單。該季淨銷售額達到22.44億美元，年增10.9%，若排除匯率與併購影響，有機營收成長率為5.4%。其中，美國市場成長5.7%，國際市場亦成長5%。產品細項方面，膝關節業務成長6%，髖關節業務成長近8%，顯示核心產品線競爭力依舊強勁。調整後每股盈餘(EPS)來到2.42美元，較前一年同期成長4.8%，優於市場預期。

銷售團隊轉型專責化恐壓抑2026年成長動能

面對2026年，捷邁邦美(ZBH)釋出的財測引發市場關注。公司預估全年有機營收成長率僅介於1%至3%之間，低於過去幾年中個位數成長的趨勢。執行長Ivan Tornos坦言，這是為了長遠發展所做的必要犧牲。公司計畫將美國銷售團隊全面轉型為「專責化」與「專業化」模式，預計在2027年底前完成。管理層預警，這項結構性改革雖然能提升長期競爭力，但在過渡期間難免會造成業務干擾，進而影響短期的營收表現。

自由現金流表現穩健惟法人擔憂執行風險

儘管營收成長預期放緩，捷邁邦美(ZBH)的財務體質仍保持穩健。財務長Suketu Upadhyay預估2026年調整後EPS將落在8.30至8.45美元之間，自由現金流預計將有8%至10%的成長。然而，華爾街分析師在電話會議中對銷售團隊重組帶來的執行風險表達擔憂，特別是這段陣痛期是否會延長或導致市佔率流失。管理層對此回應，這項決策是基於數據分析並參考競爭對手的高效率模式，雖有短期波動，但對長期獲利能力充滿信心。

捷邁邦美(ZBH)設計、製造和銷售骨科重建植入物，以及用於骨科手術的用品和手術設備。隨著2003年收購Centerpulse和2015年收購Biomet，該公司在美國、歐洲和日本的重建市場佔有領先地位。大約70%的總收入來自大型關節的銷售，另外四分之一來自四肢、創傷和相關外科產品。捷邁邦美(ZBH)前一交易日收盤價為91.4000美元，上漲1.86%，成交量為4,149,540股，較前一日減少2.51%。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息