當投資人試圖在人工智慧(AI)熱潮中尋找獲利機會時，目光通常會鎖定在輝達(NVDA)、微軟(MSFT)或 Alphabet(GOOGL)等熟悉的名字上。這完全合乎情理，因為這些科技巨頭不僅推動了AI技術的進步，變現能力也優於多數同業。然而，市場上有一家長期被忽略的科技大廠正蓄勢待發，其表現有望超越目前熱門的投資標的。這家公司就是 IBM(IBM)。許多人或許未曾察覺，IBM 其實早已深入佈局AI領域，只是其切入市場的方式，與大眾普遍認知的AI應用有所不同。

專攻企業級解決方案，IBM走出一條與OpenAI截然不同的AI獲利路徑

IBM 在AI領域的策略與競爭對手有顯著差異。它並不提供像 OpenAI 的 ChatGPT 或 Google Gemini 這類面向一般消費者的平台。相反地，IBM 的工具主要是為了「商業用途」而打造，例如自動化流程或AI驅動的客戶服務代理。此外，與專注於處理器晶片的輝達(NVDA)，或僅提供雲端AI平台存取權的 Alphabet(GOOGL) 不同，IBM 銷售並維護能夠處理繁重AI工作負載的完整「大型主機」，這讓企業客戶能夠擁有設備的所有權，享有更高的靈活度與安全性。

硬體銷售帶動軟體與諮詢服務，獨特的商業模式打造高黏著度護城河

IBM 作為AI潛力股的魅力，不僅來自於高性能硬體。事實上，基礎設施僅佔其總業務的四分之一左右。值得注意的是這些實體平台銷售後的連鎖效應：企業需要 IBM 編寫的軟體來運行這些設備，且往往需要 IBM 提供的持續性諮詢服務。這兩項業務分別佔了公司總營收的另外四分之一及近乎一半。這種「刮鬍刀與刀片」的商業模式，讓 IBM 能夠透過硬體銷售鎖定客戶，進而從軟體與服務中獲取長期的經常性收入。

生成式AI累計營收突破百億美元，龐大的諮詢訂單積壓展現成長潛力

雖然並非 IBM 所有業務都與AI直接相關，但AI的比重正日益增加。截至目前，IBM 新興的生成式AI產品已創造了累計 125 億美元的營收，其中大部分來自諮詢部門。該部門目前擁有高達 320 億美元的積壓訂單（Backlog），正等待轉化為實際營收。同時，其經常性軟體營收現在以年化 236 億美元的速度運行，其中很大一部分也源自於 IBM 的 AI 相關投入。從整體財務數據來看，該公司 2025 全年營收達到 675 億美元，較 2024 年成長 6%。

推出企業級編碼工具Project Bob，高毛利成長將成為股價重估的關鍵

IBM 股價在 2026 年有望領先市場的關鍵，在於投資人將逐漸意識到其財報背後的實質含金量。市場目前尚未完全反映該公司已掌握的未來業務規模。隨著 IBM 持續繳出高毛利的營收成長成績單，投資人將更看重其商業模式的價值。此外，新AI技術的推出將進一步支撐看漲情緒，例如去年底發布的「Project Bob」。這不僅是一個軟體編碼助手，更是一個企業級工具，能流暢地接收其他AI代理或人類的指令，並確保所有新編碼均符合企業的安全與合規政策。

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