礦機大廠嘉楠科技(CAN)公布最新財報，受惠北美訂單挹注，上季營收與算力銷售皆創紀錄。然而面對宏觀經濟與幣價波動，公司對2026年第一季展現極度謹慎態度，預期營收將顯著回落。

北美礦場大單挹注營收翻倍成長

嘉楠科技(CAN)執行長Nangeng Zhang指出，公司第四季總營收達1.96億美元，不僅優於原本財測高標，更較前一年同期大增121.1%，創下近三年單季新高。成長動能主要來自北美一家領先礦商的5萬台A15 Pro礦機大單，推動單季銷售算力達到創紀錄的14.6 EH/s。數據顯示，來自北美客戶的營收高達1.25億美元，佔整體產品銷售額超過75%。

首季財測預估僅剩上季三分之一

儘管上季表現亮眼，管理層對短期前景看法轉趨保守。公司預估2026年第一季營收僅介於6000萬至7000萬美元之間，較上季大幅縮減。管理層將此保守預測歸因於近期全球宏觀經濟的不確定性、持續的貨幣緊縮政策，以及數位資產市場加劇的波動性。執行長坦言，今年上半年產業需求與定價能力可能仍將面臨壓力。

庫存跌價與幣價下跌衝擊獲利表現

雖然營收規模擴大，但獲利結構面臨挑戰。CFO James Cheng表示，第四季毛利金額降至1460萬美元，低於第三季的1660萬美元。主要原因包括優先交付大型機構訂單導致的價格折讓、比特幣價格走軟，以及產品組合向工業機型傾斜。此外，財報中認列了1390萬美元的庫存跌價損失，以及因比特幣價格回跌造成的4400萬美元非現金公允價值損失。

強化能源基礎建設與新機效能優勢

在技術佈局方面，嘉楠科技(CAN)正式推出A16XP氣冷機型，其能效比達到業界領先的12.8 J/TH。公司正積極調整戰略，將重點放在電力與算力基礎設施的規模化，包括在加拿大推動將廢棄天然氣轉化為算力的試點項目。截至年底，公司持有1750枚比特幣與3951枚以太幣，單季自營挖礦產出約300枚比特幣。

供應鏈多元化佈局因應地緣風險

針對分析師關切的關稅與地緣政治風險，管理層強調其自營挖礦業務已100%位於中國境外。同時，公司已建立跨區域的生產與組裝體系，生產基地涵蓋中國大陸、南亞、馬來西亞，甚至擴及美國加州。透過分散製造據點，公司期望能更有彈性地應對潛在的貿易壁壘，確保對全球客戶的交付能力。

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