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玩具巨頭孩之寶(HAS)公布了強勁的 2025 年第四季財報，執行長 Chris Cocks 強調公司的「爭勝策略（Playing to Win）」奏效，推動營收與獲利雙重成長。受惠於核心品牌與合作 IP 的全球影響力擴大，該公司第四季營收成長 30%，調整後營業利益更激增近 180%。
本次財報的最大亮點在於威世智（Wizards of the Coast）部門，其銷售額大幅成長 86%。這主要歸功於《魔法風雲會》與數位遊戲的強勁表現。此外，消費性產品部門也重回成長軌道，顯示孩之寶(HAS)在各業務板塊皆展現出穩健的復甦動能。
財務長 Gina Goetter 指出，公司以良好的動能結束 2025 年，全年營收達 47 億美元，並向股東返還了 3.93 億美元的股息。展望未來，公司宣布了一項新的 10 億美元股票回購授權，顯示管理層對未來現金流與財務狀況充滿信心。
哈利波特與快打旋風加入產品陣容
為了延續成長動能，孩之寶(HAS)宣布了多項重磅合作計畫。最受矚目的是獲得《哈利波特》及 HBO 系列的主要玩具授權，同時也將與《聖戰士（Voltron）》和《快打旋風》展開合作。這些新產品預計將於 2026 年底開始陸續推出，並在 2027 年擴大發行。
執行長特別提到《魔法風雲會》創紀錄的表現，其中 11 月推出的《降世神通：最後的氣宗》系列，已成為該遊戲史上銷量第三高的套牌，僅次於《魔戒》與《最終幻想》系列。數據顯示，參與有組織賽事的玩家人數年增 22%，活躍店家數也成長超過 20%。
在數位遊戲策略方面，公司正積極推動自主發行遊戲，並預告了《EXODUS》和《WARLOCK》兩款大作將於 2027 年上市，其預告片已累積超過 1 億次觀看。此外，透過導入 AI 技術，公司預計將提升超過 100 萬小時的生產力，並將資源重新投入創新研發。
2026年營收預估成長與利潤展望
針對 2026 年的財務指引，孩之寶(HAS)預計在固定匯率基礎下，合併營收將較前一年同期成長 3% 至 5%。財務長預估，受惠於持續的營運槓桿效應與紀律嚴明的執行力，全年營業利潤率將落在 24% 至 25% 之間，調整後 EBITDA 預計在 14 億至 14.5 億美元之間。
各部門展望方面，威世智部門預計將實現中個位數的營收成長，營業利潤率維持在 40% 左右的高水準；消費性產品部門則預估有低個位數的營收成長，營業利潤率約為 6% 至 8%。強大的娛樂發行陣容與持續的成本節約措施，將是支撐獲利的重要支柱。
回顧第四季財務數據，淨營收達 15 億美元，調整後每股盈餘（EPS）為 1.51 美元。全年來看，成本轉型計畫成效顯著，為公司節省了超過 1.75 億美元的總成本，進一步鞏固了獲利基礎。
關稅成本與授權金上升成為潛在風險
儘管展望樂觀，管理層也點出了未來可能面臨的挑戰。供應鏈限制，特別是《魔法風雲會》的產能上限，可能會影響營收指引的上限表現。此外，關稅成本仍是一大逆風，預計 2026 年將帶來約 6000 萬美元的成本衝擊。
隨著與外部 IP 的合作擴大，權利金支出也將隨之增加。特別是《魔法風雲會》的「Universes Beyond」跨界系列與新的娛樂合作夥伴關係，預計將對利潤率造成 1 至 1.5 個百分點的拖累。
同時，低收入家庭的消費需求不確定性，仍然是公司持續關注的總體經濟風險。儘管如此，分析師普遍對孩之寶(HAS)的轉型成果持肯定態度，認為其多元化的成長驅動力與數位轉型策略，將能有效抵禦市場波動。
