知名重機品牌哈雷機車(HOG)近日公布2025年第四季財報，由於營收顯著下滑加上重組成本影響，虧損幅度超出市場預期。公司管理層明確指出，2026年將被定位為「轉型年」，將致力於調整業務結構並重塑策略。新任執行長Arthur Starrs上任後的第一個完整季度即面臨挑戰，他強調公司正積極處理經銷商庫存過高的問題，特別是在北美市場的旅行車款。為了改善長期獲利能力，哈雷機車(HOG)計畫啟動一項大規模的成本削減計畫，目標在2027年及之後實現每年節省1.5億美元的營運成本，以應對宏觀經濟壓力和市場競爭。

營收與獲利數據雙雙低於去年同期表現

哈雷機車(HOG)2025年第四季的合併營收較前一年同期大幅下降28%，主要受到機車部門(HDMC)營收下滑10%以及金融服務部門(HDFS)營收驟降59%的雙重打擊。在獲利方面，第四季營業虧損達到3.61億美元，較2024年同期的1.93億美元虧損進一步擴大。若以每股盈餘(EPS)來看，第四季每股虧損2.44美元，全年每股盈餘則為2.78美元，低於2024年全年的3.44美元。這些數據反映出公司在生產規模縮減導致的營運去槓桿化效應下，正面臨嚴峻的財務壓力。

庫存去化成效顯現但短期利潤仍受壓

為了恢復經銷商的盈利能力並優化庫存水位，哈雷機車(HOG)採取了積極的去庫存策略。截至2025年底，全球經銷商庫存較前一年同期下降了17%，超越了原先設定的10%減幅目標。雖然庫存調整有助於長期健康發展，但短期內因產量低於批發量，導致固定成本分攤壓力增加，進而壓縮了利潤率。管理層預警，隨著生產持續低於批發水平，預計近期的利潤率仍將面臨壓力，這是轉型過程中必須經歷的陣痛期。

北美零售銷售回溫成財報亮點

儘管整體財報數據疲軟，但北美市場的零售表現帶來了一線曙光。哈雷機車(HOG)第四季在北美的零售新車銷售量逆勢成長5%，且成長動能延續至12月，顯示品牌在核心市場的需求仍具韌性。然而，國際市場的表現相對疲弱，零售銷售量下滑了10%。執行長指出，北美銷售的回溫是改善經銷商獲利能力的早期訊號，未來將持續透過優化產品組合和供應鏈管理，來鞏固品牌在市場上的領導地位。

關稅成本上升將衝擊2026年獲利展望

展望未來，哈雷機車(HOG)對2026年的財務預測保持謹慎態度。管理層預估2026年將面臨7500萬至1.05億美元的新增或調漲關稅成本，這將成為影響獲利的重要逆風。針對各部門的營業利益指引，機車部門(HDMC)預計介於獲利1000萬美元至虧損4000萬美元之間；金融服務部門(HDFS)的營業利益則預估在4500萬至6000萬美元。至於電動機車部門LiveWire，預計將持續虧損，營業損失範圍落在7000萬至8000萬美元之間。

電動車部門LiveWire維持虧損且投資謹慎

針對投資人關注的電動車子公司LiveWire，管理層表示目前的承諾僅限於展延7500萬美元的貸款，並未有進一步的大規模資金投入計畫。該部門在2026年預計仍將維持虧損狀態。雖然公司未放棄電動化轉型，但在當前財務吃緊的狀況下，資源分配顯得更為謹慎。執行長強調，未來的策略更新將在5月份詳細說明，屆時投資人將能更清晰地了解公司如何在傳統燃油重機與新興電動市場之間取得平衡。

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