美國食品巨頭卡夫亨氏(KHC)即將面臨一個充滿挑戰的季度報告，市場普遍預期其第四季財報數據將明顯承壓。根據華爾街分析師預估，該公司第四季獲利恐將較前一年同期大幅衰退27%，營收也預計下滑超過3%。卡夫亨氏(KHC)將於2月11日週三美股開盤前公布最新業績，市場目前預估每股盈餘（EPS）為0.61美元，營收則為63.7億美元。在過去三個月內，分析師對於該公司的獲利預估出現1次上修、2次下修，而在營收預測方面則全數偏向悲觀，共有5次下修紀錄，顯示市場對其短期營運持保守態度。

摩根士丹利看淡食品業前景並調降評級

知名投行摩根士丹利在上個月發布的報告中示警，美國食品產業正遭遇日益嚴峻的競爭壓力。分析師指出，隨著市場邁向2026年，以價值為導向的定價策略、促銷活動以及通路自有品牌（Private-label）的強勢崛起，正重新對品牌大廠構成威脅。這些因素不僅加劇了營收端的壓力，也限制了利潤率回升的空間。基於上述理由，摩根士丹利已將卡夫亨氏(KHC)的投資評級從「持有」（Equal-weight）調降至「減碼」（Underweight），反映法人對其後市表現的擔憂。

品牌成長動能熄火導致長期營收停滯

除了短期的市場逆風，市場分析師也點出卡夫亨氏(KHC)面臨的結構性問題。回顧過去數據，該公司營收自2016年以來已減少近17億美元，獲利成長動能也顯著放緩。分析師認為，卡夫亨氏(KHC)的核心問題在於旗下品牌在關鍵市場缺乏成長力道，且管理層過去依賴的定價能力已無法有效推動獲利或營收增長。這顯示在通膨環境改變後，單靠漲價已難以維持過往的成長模式，公司急需尋找新的成長引擎。

獲利雖常優於預期但營收表現不如人意

回顧過去兩年的財報表現，卡夫亨氏(KHC)在獲利控管上展現了一定水準，其每股盈餘（EPS）擊敗市場預期的機率高達100%。然而，在營收方面卻顯得疲軟，僅有13%的時間能優於分析師預估。在去年第三季，該公司已修正了2025年的展望，以反映美國消費趨勢疲軟、風味提升部門（Taste Elevation）反彈緩慢，以及關鍵大宗商品通膨加劇的影響。管理層強調將持續投資於促銷活動，但也坦言在當前環境下，超出原定計畫的額外行銷支出，恐怕難以產生顯著的邊際回報。

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