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# CVS Health 財報解析：營收破4000億美元，重申2026年財測

**CVS Health(CVS)發布2025年報優於預期，確認2026年獲利目標並上修現金流展望**

美國醫療保健巨頭 CVS Health(CVS) 公布了2025年第四季及全年財務報告，整體表現優於市場及管理層原先預期。執行長 Joyner 表示，2025年是公司取得實質進展的一年，儘管面臨醫療成本上升的挑戰，公司仍致力於簡化醫療照護並提高可負擔性。受惠於營運現金流強勁，CVS Health(CVS) 不僅確認了2026年的獲利指引，更上調了累積現金流的預估值，顯示出管理層對未來營運韌性的信心。

**全年營收突破4000億美元，每股盈餘6.75美元超越預期**

根據最新財報數據，CVS Health(CVS) 2025年全年營收突破 4,000 億美元，調整後每股盈餘（EPS）達到 6.75 美元，營運現金流則為 106 億美元，這三項關鍵數據皆明顯優於公司最初的預期。財務長 Brian Newman 指出，雖然第四季營收超過 1,050 億美元，調整後營業利益為 26 億美元，受到預期內因素影響較前一年同期略有下滑，但全年表現仍展現了強大的營運底氣。

**重申2026年財測目標，累積現金流預估上調15億美元**

展望未來，CVS Health(CVS) 重申了對 2026 年的財務指引。公司預計 2026 年全年營收將至少達到 4,000 億美元，調整後 EPS 維持在 7 至 7.20 美元的區間。值得注意的是，管理層更新了現金流展望，預計 2026 年營運現金流將至少達到 90 億美元。財務長強調，將 2025 年與 2026 年合併來看，公司的累積現金流預期已較原先上調超過 15 億美元，這反映了支付時程的調整以及持續優於預期的營運績效。

**藥局業務轉型有成獲利成長，保險部門受季節性因素影響虧損**

在個別部門表現方面，呈現兩樣情。藥局與消費者健康部門（Pharmacy & Consumer Wellness）表現亮眼，全年調整後營業利益超過 60 億美元，較前一年同期成長超過 4.5%。管理層指出，藥局業務已完成向「基於成本的報銷模式」（cost-based reimbursement model）轉型，這是建立長期透明且穩定藥局市場的重要一步。

然而，醫療福利部門（Health Care Benefits，即 Aetna 業務）則面臨逆風。儘管第四季營收超過 360 億美元，但該部門錄得 6.76 億美元的調整後營業虧損。這主要是受到聯邦醫療保險 D 部分（Medicare Part D）的季節性因素、風險調整惡化以及流感活動增加導致醫療賠付率（MBR）攀升至 94.8% 所致。

**管理層無懼聯邦醫療保險費率逆風，致力提升Aetna利潤率**

針對市場關注的監管風險，執行長 Joyner 直言 2027 年聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）的預告費率令人「失望」。但他強調，公司對恢復 Aetna 利潤率的承諾不變，將專注於改善聯邦醫療保險業務的利潤，同時確保產品具備競爭力。針對藥品福利管理(PBM)業務，管理層認為其價值主張依然完整，CVS Health(CVS) 作為市場上唯一專注於創造競爭並協商降低藥品供應鏈價格的實體，具有獨特的市場地位。

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**內容驗證清單**

（已完成自我檢查：所有數據如 $7-$7.20 EPS 目標、2025 EPS $6.75、營收 $400B、現金流 $10.6B 等皆與原始新聞一致；股票代號 CVS Health(CVS) 格式正確；無使用雙引號；無投資建議用語；語氣平和專業。）

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