法國巴黎銀行（BNP Paribas）近期針對企業軟體類股的拋售潮發表看法，並將焦點鎖定在Adobe(ADBE)與Oracle(ORCL)這兩大巨頭。分析師認為，這兩家公司在當前市場環境下面臨不同的核心議題，投資人需關注AI轉型過渡期的陣痛，以及企業大規模資本支出的財務影響。

Adobe受AI干擾擔憂影響變現速度恐放緩

分析師Stefan Slowinski指出，Adobe(ADBE)股價目前正承受「AI顛覆擔憂」的相關壓力，這家位於聖荷西的公司必須透過業績回穩與隨後的加速成長，來消除市場的疑慮。然而，這種轉變可能無法在短期內實現，主要原因在於用戶結構的變化與變現模式的遞延。

免費與付費用戶轉換期拉長影響短期收益

目前新用戶多從免費產品開始使用，Adobe(ADBE)擁有7000萬名免費月活躍用戶（MAU）且增長迅速，這意味著將客戶轉化為付費變現所需的時間可能比過去更長。雖然公司對產品價值充滿信心，且用戶使用量增長數據令人安心，但在將其轉化為營收再加速的過程中，仍需經歷一段調整期。

四月峰會將聚焦AI產品帶來的實際數據

市場正密切關注Adobe(ADBE)即將於4月舉行的峰會，預期屆時訊息傳遞將聚焦於「AI影響」的產品數據，而非僅強調「AI優先」的口號。今年的新成長動能可能來自第三方模型的使用轉變、高解析度需求以及影片消費的增加，這些因素預計將進一步帶動信用點數（Credit）的消耗量。

Oracle籌資500億美元緩解市場神經

對於Oracle(ORCL)而言，市場焦點則集中在資產負債表與資本計畫。公司近期宣布2026年資本計畫，包括籌集高達500億美元的債務與股權。法巴銀行分析師解釋，雖然發債多在市場預期內，但發行股權略顯意外，這顯示軟體公司面臨債務市場壓力。不過，就初步市場反應來看，此籌資舉措已稍微安撫了投資人對於資金缺口的緊張情緒。

資料中心建置上軌道且維持2030年目標

分析師認為Oracle(ORCL)將不會尋求供應商融資，且公司維持先前立場，表示不需要超過上一季財報提及的1000億美元融資額度。整體而言，Oracle(ORCL)對實現2030年目標充滿信心，資料中心建置與交付進度順利，資金也已到位。隨著AI軍備競賽持續，預期將從現有AI客戶端獲得更多訂單以支撐成長目標。

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