全球串流音樂巨頭 Spotify(SPOT) 公布最新第四季財報，獲利能力展現強勁爆發力。公司公布的 GAAP EPS 來到 4.43 歐元，大幅優於市場預期的表現，超出的幅度達 1.65 歐元，顯示公司在成本控管與獲利轉化上的顯著成效。在營收方面，單季營收達到 45.3 億歐元，較前一年同期成長 7.9%，同樣也高出市場預期約 1000 萬歐元。

用戶指標亮眼且活躍用戶數創單季新高

本次財報的一大亮點在於用戶數量的顯著增長，顯示平台黏著度持續提升。Spotify(SPOT) 第四季的月活躍用戶數（MAU）達到 7.51 億，較前一年同期成長 11%，單季淨新增用戶數達到創紀錄的 3800 萬，無論是年增率或季增率在所有營運地區均呈現成長態勢。此外，付費訂閱用戶數也年增 10% 來到 2.9 億人，單季淨增加 900 萬人，成長動能同樣遍布全球各區。

匯率因素雖有逆風但核心訂閱營收強勁

儘管面臨匯率波動的挑戰，Spotify(SPOT) 的核心業務仍保持穩健。付費訂閱營收較前一年同期成長 8%，若排除匯率影響，以固定匯率計算則大幅成長 14%，主要受惠於訂閱用戶數的增加。廣告支持營收部分則年減 4%，但若以固定匯率計算則為成長 4%。公司指出，不利的匯率走勢使總營收年增率放緩了約 580 個基點，這也解釋了為何帳面上的廣告營收呈現下滑。

營收展望略低於預期但用戶成長不停歇

展望未來，Spotify(SPOT) 釋出了針對 2026 年第一季的營運指引。公司預估月活躍用戶數將進一步推升至 7.59 億，總付費訂閱用戶數預計達到 2.93 億，顯示管理層對用戶持續擴張仍具信心。然而在財務數據方面，公司預估總營收為 45 億歐元，此數字略低於市場共識預期的 45.7 億歐元，投資人需留意後續匯率變化對營收認列的持續性影響。

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