營收獲利優於預期，匯率逆風仍繳出穩健成績單

Spotify(SPOT) 公布最新季度財務報告，獲利能力展現強勁成長。第四季 GAAP 每股盈餘（EPS）達到 4.43 歐元，大幅優於市場預期的 1.65 歐元幅度。營收方面同樣表現不俗，總營收來到 45.3 億歐元，年增 7.9%，亦高於市場共識預期的 1,000 萬歐元。儘管面臨不利的匯率波動，導致總營收年增率放緩約 580 個基點，但此影響仍小於公司原先財測預估的 620 個基點，顯示營運體質相當強健。

付費訂閱營收穩健成長，廣告業務受匯率影響較大

深入分析營收結構，Spotify(SPOT) 的成長主要由付費訂閱服務（Premium）驅動，該部門營收年增 8%（若不計匯率影響則高達 14%），主要歸功於訂閱用戶數的持續增加。相對而言，廣告支持營收（Ad-Supported）表面上年減 4%，但若排除匯率因素，實際上仍有 4% 的成長。這顯示儘管總體經濟環境變動，公司的核心訂閱業務依然保持著雙位數的實質成長動能。

活躍用戶淨增數創同期新高，付費訂閱成長動能強勁

用戶數據是本次財報的一大亮點，第四季月活躍用戶數（MAU）單季淨增 3,800 萬人，創下歷年第四季的新高紀錄。這推動總 MAU 達到 7.51 億人，年增率達 11%。付費訂閱用戶數同步成長 10%，達到 2.9 億人，單季淨增 900 萬人。值得注意的是，無論是活躍用戶還是付費訂閱戶，在所有營運地區均呈現年增與季增的全面成長態勢，顯示全球擴張策略持續奏效。

下季營收指引略遜預期，用戶規模持續擴張

展望未來，Spotify(SPOT) 給出的第一季指引顯示用戶成長趨勢不變，預估月活躍用戶數將達到 7.59 億人，付費訂閱用戶數則預計來到 2.93 億人。然而在財務數據方面，公司預估總營收為 45 億歐元，此數字略低於市場分析師普遍預期的 45.7 億歐元。投資人需持續關注公司如何在擴大用戶基數的同時，進一步提升變現效率以符合市場對營收增長的期待。

全球最大音樂串流平台，股價近期呈現回檔整理

Spotify(SPOT) 總部位於瑞典斯德哥爾摩，是全球最大的音樂串流媒體服務供應商之一，擁有超過 1.5 億的聽眾基礎。公司主要透過「付費訂閱」的高級服務與「廣告支持」的免費服務兩種模式將龐大流量變現，其中付費服務佔營收比重極高。根據最新交易日數據，Spotify(SPOT) 收盤價為 414.84 美元，下跌 1.84%，成交量為 4,726,404 股，成交量較前一日減少 14.60%。

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