營收獲利雙高，Pagaya連四季實現GAAP獲利且EBITDA大增76%

AI 金融科技公司 Pagaya(PGY) 公布 2025 年第四季與全年財報，繳出令市場驚豔的成績單。執行長 Gal Krubiner 強調，公司已連續四個季度實現 GAAP 淨利，顯示營運模式已進入穩定獲利階段。2025 全年營收達 13 億美元，較前一年同期成長 26%；調整後 EBITDA 更是大增 76% 至 3.71 億美元。更關鍵的是，全年 GAAP 淨利達到 8100 萬美元，與 2024 年相比大幅改善了 4.83 億美元，每股盈餘（EPS）來到 0.93 美元，展現強勁的財務體質改善成果。

主動削減高風險業務曝險以確保資產品質與獲利穩定性

面對總體經濟的不確定性，管理層採取了「紀律嚴明」的風險控管策略。財務長 Evangelos Perros 指出，儘管數據尚未顯示消費者信用顯著惡化，但公司在第四季主動削減了約 1 億至 1.5 億美元的高風險信貸業務量。這項決策旨在降低潛在的尾部風險（Tail Risk），寧可犧牲部分短期成長，也要優先確保獲利目標與資產品質。管理層強調，合作夥伴更看重長期穩定性，而非大起大落的擴張模式。

個人信貸業務成主力且手續費收入佔比高達九成六

在業務細項方面，第四季網路總交易量（Network Volume）為 27 億美元，較前一年同期成長 3%。其中，個人信貸業務表現最為亮眼，佔總交易量約 65%，並維持雙位數成長；汽車貸款與銷售點融資（POS）則分別佔 19% 與 16%。值得注意的是，Pagaya(PGY) 的營收結構高度仰賴手續費，第四季手續費收入成長 16% 至 3.21 億美元，佔總營收比例高達 96%。這顯示公司透過優化定價與風險模型，成功提升了每單位交易量的變現能力。

擴大融資管道與頂級合作夥伴鞏固資金護城河

Pagaya(PGY) 正積極擴展其融資與合作夥伴生態系，以降低對單一資金來源的依賴。公司在第四季完成了 7 筆資產擔保證券（ABS）交易，總額達 29 億美元，且近期一筆 8 億美元的 ABS 交易因認購踴躍而超額發行。在合作夥伴方面，公司成功導入 Achieve、Global Lending Services (GLS) 等重量級機構，並與現有大型合作夥伴簽署長期協議。這種從「預先融資」轉向「承諾資本」的結構轉變，加上高達 30 億美元的循環信貸額度，為公司未來的業務擴張提供了穩固的資金後盾。

展望2026年維持審慎樂觀並持續優化信貸模型

展望未來，管理層對 2026 年抱持審慎態度，財測已納入總體經濟與信貸市場的不確定性因素。公司預計將維持嚴謹的風險治理框架，包括設定 1 億至 1.5 億美元的信貸減值準備區間。財務長表示，隨著 POS 業務擴張與新合作夥伴加入，未來的利潤率可能會因產品組合改變而微幅調整，但信用表現目前仍優於 2021 年與 2022 年的歷史數據，顯示其 AI 模型在風險定價上的優勢依然顯著。

Pagaya(PGY) 是一家金融科技公司，利用人工智慧和機器學習技術應用於信貸和資產管理產業。透過其專有的數據驅動平台，分析大量消費者信貸數據以建立預測性風險模型，協助機構投資人獲取替代性信貸產品，並優化消費貸款、信用卡應收帳款等資產的證券化流程。

Pagaya(PGY) 美股昨日收盤資訊：

* **收盤價：** 18.6400

* **漲跌：** 上漲 (漲跌金額未提供，依漲幅推算)

* **漲幅(%)：** 11.95%

* **成交量：** 7,261,192

* **成交量變動(%)：** 53.11%

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