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華爾街知名投行傑富瑞(JEF)策略師 Christopher Wood 在其最新的「貪婪與恐懼」報告中提出了一項反直覺的觀點，認為人工智慧(AI)時代將帶來結構性的「通縮」效應，而非市場普遍擔憂的通膨。這項觀點若成真，將為聯準會(Fed)未來的貨幣政策路徑提供關鍵轉折點。
AI將壓低服務業價格與過往自動化不同
伍德指出，這一波AI浪潮與過去的自動化趨勢有著本質上的區別。過去的自動化主要發生在製造業，有效地降低了「商品」的價格；然而，AI的潛力在於它能直接衝擊「服務業」，而服務業正是目前通膨數據中展現最高黏性、最難以回落的領域。
白領工作轉型資本取代勞力抑制薪資
報告分析，AI正逐步在廣泛的白領工作任務中實現「以資本取代勞力」，涵蓋軟體開發、法律審查、物流規劃以及客戶服務等領域。這種替代效應將有效抑制薪資成長，直接打擊造成核心通膨居高不下的主因。透過提升生產力，AI有望在不造成大規模失業或需求破壞的情況下，緩解通膨壓力。
生產力提升讓聯準會獲得降息正當理由
若AI帶來的生產力提升能大規模實現，通膨將在經濟未衰退的情況下自然回落。這將給予各國央行一個在學理上站得住腳的理由，轉向更寬鬆的貨幣政策，而無需背負「放棄通膨控制目標」的罵名。這意味著聯準會可能在經濟軟著陸的情境下，順利啟動降息循環。
目前數據尚未顯現市場或將提前反應
伍德也謹慎地提醒投資人，這些通縮效應目前尚未反映在官方的通膨數據中。他將AI的通縮潛力定位為一個合理的「前瞻性」論點。依照市場慣例，投資人可能會在官方統計數據正式顯現之前，就開始將此預期計入資產價格中。若此觀點正確，其影響將不僅限於股市，更將重塑利率預期及整體總體經濟的佈局。
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**免責聲明：本報導內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。**
