Melius Research發布最新報告，將科技巨頭Microsoft(MSFT)的投資評級下調至「持有」，分析師Ben Reitzes指出，公司近期的自由現金流可能出現下滑，且訂閱業務表現恐不如預期。該機構同時將目標價下調至430美元，雖然微軟股價在過去一段時間表現疲軟，但分析師認為，隨著自由現金流減少，與競爭對手相比，Microsoft(MSFT)的投資吸引力正在降低。

投資人轉向重視現金流，AI題材不再是股價唯一支撐

分析師Reitzes在報告中強調，市場風向正在轉變。由於預期Microsoft(MSFT)的自由現金流將低於華爾街預期，單靠人工智慧(AI)未來的發展願景已不足以支撐高估值。他指出，目前的股價估值很大程度上是建立在對2030年代AI前景的「氛圍」之上，但投資人現在更看重實質的現金回報。目前市場正處於對單純概念題材產生厭倦的初期階段，資金將重新流向具備強大自由現金流創造能力的企業。

Copilot用戶成長不如預期，面臨Anthropic強勢挑戰

報告對Microsoft(MSFT)旗下AI助手Copilot的發展速度提出嚴厲批評。經過三年的推廣，Copilot僅累積了1500萬名付費用戶，這一數據令分析師感到驚訝。與此同時，競爭對手Anthropic僅用10天就開發出了「Cowork」功能，且多數觀點認為該功能在Excel及其他外掛程式的運作上，表現優於Copilot。這顯示出Microsoft(MSFT)在產品迭代速度與使用者體驗上正面臨嚴峻考驗。

軟體獲利恐受壓縮，Azure雲端產能面臨內部排擠

面對激烈的市場競爭，分析師擔憂Microsoft(MSFT)強大的365套件將遭遇挑戰。為了保持市場相關性，公司可能被迫免費提供Copilot功能，這將直接損害其利潤最豐厚的生產力部門（Productivity segment）之成長與利潤率。此外，為了支援這些AI功能，公司內部將消耗大量Azure的運算產能，這將限制Azure對外服務的擴張能力，導致雲端業務的營收表現難以大幅超越市場預期。

分析師看好硬體與半導體股，點名蘋果具備現金流優勢

基於對自由現金流的重視，Melius Research表示目前更傾向於建議買進AI半導體類股以及特定的硬體公司，例如Apple(AAPL)。分析師認為，這些公司能夠直接受惠於他人的資本支出，並能立即產生大量的現金流，相較於面臨現金流壓力的軟體巨頭，這些硬體與晶片業者在當前的市場環境下顯得更為穩健且具吸引力。

關於Microsoft與個股行情

Microsoft(MSFT)專注於開發消費者和企業軟體，以Windows作業系統和Office套件聞名全球。公司業務主要分為三大部門：生產力和業務流程（含Office 365、LinkedIn、Dynamics）、智慧雲端（含Azure、Windows Server）以及個人運算（含Windows、Xbox、Surface及搜尋廣告）。

**Microsoft(MSFT) 昨日收盤資訊：**

* 收盤價：401.14

* 漲跌：+7.48 (依漲幅推算)

* 漲幅(%)：1.90%

* 成交量：53,515,311

* 成交量變動(%)：-19.27%

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息