中國老牌網際網路公司搜狐(SOHU)公布了2025年第四季財務報告，整體表現優於市場預期。該季營收達到1.42億美元，較前一年同期成長5.2%，顯示公司在營運上仍保持一定的成長動能。在獲利能力方面，非一般公認會計原則（Non-GAAP）下的每股美國存託憑證盈餘（EPADS）達到9.77美元，繳出亮眼的獲利成績單。

網路遊戲營收年增一成但較前一季明顯下滑

在各項業務細分數據中，線上遊戲業務仍是搜狐(SOHU)的核心營收支柱。第四季線上遊戲營收貢獻了1.2億美元，較前一年同期成長10%，顯示旗下經典遊戲IP的生命週期延續性良好。然而，若與上一季相比，遊戲營收則出現了26%的下滑，顯示短期內遊戲業務的收入波動較大，投資人需留意產品週期的季節性變化。

品牌廣告業務受季節性因素帶動呈現季增

在品牌廣告與行銷服務方面，搜狐(SOHU)第四季營收為1,700萬美元。雖然受到總體經濟環境與廣告市場競爭影響，該業務營收較前一年同期下滑了10%，但受惠於年底電商促銷與節慶行銷旺季，較前一季則大幅成長了25%。這顯示公司在特定季節仍具備一定的廣告變現能力，但在長期年增率上仍面臨挑戰。

帳上現金充裕持有規模達12億美元

從資產負債表的角度觀察，搜狐(SOHU)展現了極為強健的財務體質。截至2025年12月31日，公司帳上的現金、約當現金、短期投資以及長期定期存款總額約為12億美元。對於一家市值波動的網路公司而言，如此龐大的現金部位為公司提供了充足的抗風險能力，也為未來的股票回購或潛在投資提供了堅實的基礎。

首季財測展望保守預估將出現淨虧損

展望2026年第一季，搜狐(SOHU)釋出了相對保守的財務預測。公司預估品牌廣告營收將落在1,000萬至1,100萬美元之間，這意味著較前一年同期將減少20%至27%，且較前一季將大幅下滑35%至41%。這反映了第一季通常是廣告淡季，加上宏觀環境的不確定性，導致廣告主預算縮減。

遊戲業務與整體獲利展望同樣面臨壓力

在遊戲業務展望方面，搜狐(SOHU)預估2026年第一季營收將介於1.13億至1.23億美元之間，年變動幅度介於下滑4%至成長5%之間。基於上述營收預測，公司預期第一季歸屬於搜狐的淨虧損（包含GAAP與Non-GAAP）將落在1,000萬至2,000萬美元之間。投資人應密切關注公司後續如何透過營運調整來改善獲利結構。

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