儘管比特幣持有部位面臨帳面虧損，TD Cowen 分析師仍維持對 MicroStrategy(MSTR) 的 440 美元目標價，並強調公司「沒有合理的理由」被迫出售比特幣。該股在上週五大漲 22%，分析師認為即便近期股價大幅回調，公司仍處於參與潛在復甦的絕佳位置。

股價波動幅度設計為比特幣的1.5倍

MicroStrategy(MSTR) 的股價在 2026 年至今已下跌 13.4%，延續了前一年 440% 的跌勢。分析師指出，這種劇烈的波動看似驚人，實則是有意為之。MicroStrategy(MSTR) 的普通股設計結構，使其波動率約為比特幣的 1.5 倍。

這意味著當幣價上漲時，MicroStrategy(MSTR) 的股價表現通常會優於比特幣；反之，當幣價下跌時，其跌幅也會比比特幣更深，這完全符合公司的資本結構設計邏輯。

手握22億美元現金足夠應對債務壓力

針對市場對公司償債能力的擔憂，TD Cowen 強調 MicroStrategy(MSTR) 擁有足夠的資金度過比特幣暴跌的難關。公司目前持有 22.5 億美元的現金儲備，足以支付未來近 17 個月內約 9 億美元的固定費用。

此外，這筆資金還能覆蓋 2027 年可賣回的 10 億美元可轉換公司債。最早的資金壓力點要等到 2028 年 3 月，屆時才會有額外的可轉換債券到期或面臨賣回壓力。該行同時預測，比特幣價格將在 2026 年底達到 17.7 萬美元，並在 2027 年底上看 22.6 萬美元。

執行長稱比特幣跌至8千美元才有風險

TD Cowen 的觀點與公司管理層近期的評論一致。在揭露 1,260 億美元虧損的第四季財報電話會議上，執行長 Phong Le 表示，比特幣必須跌至約 8,000 美元並維持該低水位長達五到六年，MicroStrategy(MSTR) 才會面臨償債困難。

執行董事長 Michael Saylor 也重申，公司的資本結構旨在承受長期的市場波動，並駁斥了量子運算對比特幣構成威脅的說法，稱其為「糟糕的恐懼、不確定性和懷疑（FUD）」。

數位信貸引擎提供債務外的融資管道

MicroStrategy(MSTR) 正在打造的「數位信貸引擎」被視為關鍵的戰略組件。該公司在 2025 會計年度籌集了超過 70 億美元的特別股，佔美國所有特別股發行量的 33%。

其代號為 STRC 的特別股支付 11.25% 的年化股息率，每日流動性超過 1.18 億美元。這為公司提供了可轉換公司債以外的另一種融資機制，增強了資金調度的靈活性。

技術面顯示空方趨勢尚未完全扭轉

雖然 MicroStrategy(MSTR) 股價在測試 100 至 110 美元的關鍵支撐位後反彈 22%，但技術面顯示該股仍受困於下降通道中。停損轉向指標(SAR)位於 155.29 美元，高於當前價格，顯示空方趨勢仍然存在。

目前的直接阻力位在 155 美元，隨後是 165 至 175 美元區間，接著是 200 美元以上。相對強弱指標(RSI)為 36.45，雖從超賣區反彈但仍低於 50，確認動能仍偏弱。若 100 至 110 美元的支撐位失守，下一個支撐將落在 75 至 85 美元之間。

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