輝達(NVDA)在過去幾年中無疑是華爾街最受矚目的焦點，憑藉其圖形處理器（GPU）在訓練和運行高效能人工智慧應用上的獨占地位，股價在過去三年內飆漲超過700%，推升市值突破4兆美元，穩坐全球市值最大企業寶座。然而，儘管輝達(NVDA)表現亮眼，市場分析指出另一檔科技股目前或許擁有更具吸引力的成長故事，且因股價經過修正而浮現價值，那就是軟體巨頭甲骨文(ORCL)。

股價自高點回檔超過五成，甲骨文AI基建支出引發市場疑慮

相較於輝達(NVDA)的光環，市值約4400億美元的甲骨文(ORCL)近期受到的關注較少，且股價走勢相對疲弱。自9月高點以來，甲骨文(ORCL)股價已下跌超過52%，主要原因在於投資人對公司在AI基礎設施上的鉅額支出感到擔憂。為了資助位於德州、威斯康辛州和新墨西哥州的資料中心項目，公司舉債580億美元，使其總債務超過1000億美元，引發市場對財務負擔的疑慮。

儘管甲骨文(ORCL)與OpenAI簽署了價值300億美元的協議，將為ChatGPT的開發商提供AI基礎設施和雲端運算服務，但TD Cowen投行的分析師預估，為了支援這項預計於2027年啟動的專案，公司還需要投入約1560億美元進行基礎建設。這些龐大的資本支出計畫雖然對股價造成短期壓力，但也顯示出公司轉型的決心，雖然債務問題確實存在，但近期的營運表現顯示其潛力不容忽視。

第二季獲利翻倍成長，出售資產挹注下營收與淨利雙雙優於預期

甲骨文(ORCL)近期公布了截至2025年11月30日的2026會計年度第二季財報，營收較前一年同期成長14%，達到160.5億美元；淨利更是一舉躍升95%，達到61.3億美元。值得注意的是，這份亮眼的淨利數據包含了出售Ampere Computing予軟銀集團（SoftBank Group）所帶來的27億美元稅前收益。若扣除這筆一次性收益，淨利成長幅度則為9%。

儘管扣除一次性項目後的成長幅度較為溫和，但這反映了擴大業務規模的必要過程。公司管理層採取「先投入資金才能獲利」的策略，將資源集中在最大的成長驅動力上。隨著AI和雲端運算的需求持續攀升，甲骨文(ORCL)正積極透過資本支出來鞏固其在市場中的地位，這種策略雖然短期內增加了成本，卻是長遠發展的基石。

預期本益比創兩年新低，龐大雲端需求支撐未來成長動能

展望未來，甲骨文(ORCL)的營收預估呈現樂觀趨勢。雖然過去營收成長較為緩慢，但在AI浪潮推動下，本會計年度及下一年度的營收預估值已大幅調升。從評價面來看，甲骨文(ORCL)目前的預期本益比僅為19.8倍，創下兩年多來的新低水準，相較於其他高估值的科技股，展現出相對低廉的投資價值。

對於尋求價值投資的投資人而言，甲骨文(ORCL)提供了一個引人注目的成長題材。隨著雲端服務與AI基礎建設的需求不斷擴大，加上目前相對偏低的本益比，該公司在經歷股價大幅修正後，其基本面與未來成長潛力值得市場重新評估。雖然債務水準仍需監控，但強勁的獲利能力與明確的轉型方向，為其股價提供了有力支撐。

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