知名做空機構香櫞研究（Citron Research）創辦人 Andrew Left 近日重啟對 MicroStrategy(MSTR) 的猛烈攻勢，他在該公司公布第四季高達 124 億美元的驚人虧損後，公開嘲諷其複雜的財務架構簡直是「廢話」。Left 過去曾對該公司表示讚賞，但如今立場大逆轉，認為該公司已完全脫離比特幣的基本面，雙方爭論焦點集中在執行董事長 Michael Saylor 將公司定位為靠「比特幣反應爐」驅動的比特幣財庫公司。

Left 透過社群媒體反擊，不僅嘲笑 Saylor 用來合理化其舉債收購策略的術語，更直言：「我承認剛聽到時以為是自己無知不懂，結果發現術語越多、廢話越多。」他所指的「廢話」，包括 Saylor 聲稱 MicroStrategy(MSTR) 能剝離固定收益證券的波動性，並產生高達 90% 的比特幣利差。然而，對比 Saylor 先前誇口「每天賺 5 億美元」，2026 年初的現實顯得格外殘酷，公司第四季淨損 126 億美元，主因來自數位資產高達 175 億美元的未實現損失。

大賣空貝瑞示警幣價下跌恐引發死亡螺旋

市場看空情緒持續加溫，電影《大賣空》主角原型、知名投資人 Michael Burry 本週發出嚴厲警告，指出比特幣價格若持續下跌，可能引發「擔保品死亡螺旋」。Burry 強調，若價格再下跌 10%，MicroStrategy(MSTR) 面臨的資本市場大門可能將「實質關閉」，導致公司陷入數十億美元的赤字危機。

Burry 進一步點出這對整體加密貨幣生態系的系統性風險，他分析若比特幣價格跌至 50,000 美元，礦工將面臨破產並被迫拋售比特幣庫存，代幣化的金屬期貨也可能崩跌陷入無人接盤的黑洞。這番言論加深了市場對 MicroStrategy(MSTR) 高槓桿操作在幣價修正期間的擔憂，顯示機構投資人正密切關注該公司的流動性風險。

持倉成本高於市價且股價單日重挫逾一成

面對市場波動與鉅額虧損，Saylor 在財報電話會議中仍表現強硬，堅稱金融巨頭、大型銀行及監管機構的行動才是基本面。然而數據顯示，MicroStrategy(MSTR) 的比特幣平均持有成本已來到 76,052 美元，而目前市場價格卻徘徊在 64,000 美元附近，這意味著該公司引以為傲的「槓桿比特幣反應爐」正強烈面臨史上最嚴峻的壓力測試。

受此利空消息衝擊，MicroStrategy(MSTR) 股價在週四應聲重挫 17.12%，收在 106.99 美元。回顧 2026 年以來的表現，該股今年迄今已下跌 29.59%，過去六個月跌幅更達 71.50%。根據 Benzinga 的 Edge 股票評級，該公司在短、中、長期均維持疲弱的價格趨勢，且價值評級表現不佳，顯示投資人信心正遭受嚴重打擊。

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