專注於高壓電源轉換產品的半導體設計大廠 Power Integrations(POWI) 公布了 2025 年第四季財報，儘管每股盈餘表現亮眼，大幅超越分析師預期，但庫存水位的顯著升高引發市場擔憂。財報公布後，股價隨即下跌 3.3%，收在 45.84 美元，顯示投資人對於公司未來的庫存去化壓力仍持觀望態度。

第四季每股盈餘表現強勁大幅超越市場共識

Power Integrations(POWI) 第四季營收為 1.032 億美元，較前一年同期下滑 1.9%，但符合華爾街預期。在獲利方面，非一般公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）達到 0.23 美元，高出分析師共識預期達 19.5%。針對下一季度的展望，管理層預估營收約為 1.065 億美元，此數據與市場目前的預估值相當接近，顯示短期營運狀況大致符合外界看法。

工業應用與PowiGaN產品線成為年度營收成長亮點

儘管第四季單季營收微幅下滑，Power Integrations(POWI) 執行長 Jen Lloyd 對 2025 全年表現仍持正面看法。該公司全年總營收成長 6%，主要受惠於工業類別強勁增長 15%。這一成長動能來自高功率閘極驅動器（gate-driver）業務的創紀錄銷售，以及計量、電動工具、車用及廣泛工業應用的需求支撐。此外，公司旗下的 PowiGaN™ 產品線表現尤為突出，全年營收成長超過 40%。

庫存週轉天數創下新高暗示潛在去庫存壓力

投資人最關注的風險指標在於庫存數據。本季度 Power Integrations(POWI) 的庫存週轉天數（DIO）攀升至 313 天，這比其五年平均水平高出 86 天。在半導體產業中，庫存天數持續增加通常被視為需求疲軟的警訊。若庫存持續堆積，公司未來可能面臨縮減產能或降價去庫存的壓力，這將對未來的獲利能力構成挑戰。

長期營收成長停滯且表現落後同業平均

拉長線圖來看，Power Integrations(POWI) 過去五年的銷售額以年均 1.9% 的速度下滑，反映出長期需求偏弱的趨勢。雖然過去兩年營收持平，顯示需求在經歷初期下滑後已趨於穩定，且賣方分析師預期未來 12 個月營收將成長 7.6%，但這一預估成長率仍低於半導體類股的平均水準。對於重視長期成長動能的投資人而言，該公司能否擺脫週期性低谷仍需觀察。

股價單日下跌逾3%反映市場對基本面擔憂

儘管 Power Integrations(POWI) 在獲利端繳出優於預期的成績單，且營業利益表現不俗，但庫存激增的負面因素主導了市場情緒。投資人對於高庫存水平可能帶來的營運風險表示擔憂，導致股價在財報公布後下跌 3.3% 至 45.84 美元。市場目前正密切觀察該公司後續能否有效去化庫存，以及新產品能否如預期帶動營收重回顯著成長軌道。

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