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專注於休閒車（RV）、遊艇與房屋建材市場的零組件大廠 Patrick Industries (PATK) 公布最新財報，儘管面臨終端市場的批發出貨量下滑挑戰，公司仍憑藉強勁的售後市場表現與精準的併購策略，繳出營收成長的成績單。管理層對 2026 年展望抱持審慎樂觀態度，預期利潤率將進一步擴張。
### Patrick Industries(PATK)第四季營收成長9%且受惠成本優化推升毛利率至23%
Patrick Industries (PATK) 第四季淨營收達到 9.24 億美元，較前一年同期成長 9%。執行長 Andy Nemeth 表示，這一成長主要來自內生性成長與併購帶來的貢獻，成功抵銷了 RV、遊艇及房屋市場批發出貨量下滑的影響。在獲利方面，調整後稀釋每股盈餘（EPS）為 0.84 美元，其中包含約 0.06 美元的稀釋影響。
全年表現方面，Patrick Industries (PATK) 2025 年總營收成長 6% 至約 40 億美元，調整後 EPS 為 4.44 美元。即將接任財務長的 Matt Filer 指出，第四季毛利率從前一年同期的 22.1% 攀升至 23%。這項改善主要歸功於車型改款期間的產品內容增加帶來的固定成本槓桿效應、營收增強以及售後市場業務的併購效益。此外，該季調整後營業利潤率擴增 110 個基點至 6.3%，全年則維持在 7%，符合公司先前預期。
### 透過戰略性併購推動售後市場營收年增三成
為了降低對單一市場週期的依賴，Patrick Industries (PATK) 積極透過併購擴大版圖。公司在 2025 年收購了 Medallion Instrumentation Systems、Quality Engineered Services (QES)、Egis Group 以及 LilliPad Marine 等企業。總裁 Jeff Rodino 指出，這些收購案強化了公司在遊艇市場的「全方位解決方案」平台，涵蓋儀表控制、電力系統、配電保護元件及專利跳水板等產品。
這項策略成效顯著，帶動售後市場銷售額較前一年同期大幅成長約 30%，佔 2025 年總營收的比例從 2024 年的 8% 上升至 10%。Rodino 透露，售後市場的成長約有三分之二來自併購活動，其中 RecPro 網站的銷售貢獻更是功不可沒。目前 RecPro 網站上已架設超過 500 個 Patrick 產品項目（SKU），公司也已制定統一的售後市場戰略，將透過行銷廣告持續推動長期成長。
### 導入虛擬體驗技術與複合材料強化產品競爭力
除了併購，科技創新也是 Patrick Industries (PATK) 的發展重點。公司近期推出名為「The Experience」的客戶端虛擬設計平台，利用虛擬實境（VR）、先進產品掃描器及大型 LED 顯示螢幕，展示真人大小的 RV、船艇及動力運動設計。自 11 月下旬推出以來，已舉辦超過 30 場客戶展示，獲得極佳的市場反饋。
在材料應用上，公司於 2025 年初收購 Elkhart Composites 以補充其複合材料投資。管理層預計在 2026 年推出與層壓和複合材料平台相符的新製造能力。Rodino 重申，複合材料的長期潛在市場規模（TAM）約為 15 億美元，短期可觸及機會約為 5 億美元，這將是未來提升單車搭載內容（content-per-unit）與利潤的關鍵驅動力。
### 2026年營運利潤率預估擴張且資本配置穩健
展望 2026 年，管理層認為零售需求的顯著回升將取決於消費者信心與利率環境，預期原始設備製造商（OEM）與經銷商將維持嚴謹的庫存管理。基於此假設，Patrick Industries (PATK) 預估 2026 年調整後營業利潤率將較 2025 年改善 70 至 90 個基點，並產生 3.8 億至 4 億美元的營運現金流，自由現金流預計達 3 億美元或以上。
在資本配置方面，公司財務體質穩健，截至第四季末淨槓桿比率降至 2.6 倍，流動性資金約 8.18 億美元。Patrick Industries (PATK) 在 2025 年投入 1.22 億美元進行併購，並透過 3,200 萬美元的股票回購與 5,500 萬美元的股利發放回饋股東，全年度股利增幅達 17.5%。公司強調，未來將持續透過營運槓桿、成本結構優化及擴大產品內容，在不大幅增加支出的前提下提升獲利能力。
