資產管理公司 Virtus Investment Partners(VRTS) 近期公布第四季財報，顯示公司正面臨顯著的資金外流挑戰。儘管核心的股票策略因市場偏好轉變而遭受打擊，但管理層強調公司正透過積極擴展 ETF 產品線及佈局私募信貸市場來分散風險。執行長 George Aylward 指出，雖然環境艱困，但在成長型股票、新興市場債務及主動式 ETF 等領域仍見資金淨流入，顯示多元化策略正在發酵。

品質股策略失寵導致81億美元淨流出

本季度 Virtus Investment Partners(VRTS) 的總淨流出金額達到 81 億美元，較上一季的 39 億美元大幅增加。管理層分析，主要原因是佔其資產管理規模（AUM）一半的「品質導向」（Quality-oriented）股票策略不受市場青睞，導致機構法人部分贖回及年底稅務虧損收割賣壓湧現。受此影響，截至 12 月 31 日，公司總資產管理規模降至 1,595 億美元，較上一季下滑，平均資產規模亦縮減 3% 至 1,652 億美元。

ETF資產規模年增72%並拓展私募信貸

儘管傳統股票資產面臨逆風，Virtus Investment Partners(VRTS) 在 ETF 業務上卻取得亮眼成績。受惠於持續強勁的資金淨流入，ETF 資產管理規模攀升至 52 億美元，較前一季增加 5 億美元，與去年同期相比更大幅成長 72%。此外，公司宣布收購資產導向型私募信貸管理公司 Keystone National Group 的多數股權，並對創投成長管理公司 Crescent Cove 進行少數股權投資，期望透過進軍私募市場來豐富產品線並提升長期競爭力。

每股盈餘6.5美元且持續買回庫藏股

在財務表現方面，Virtus Investment Partners(VRTS) 第四季經調整後每股盈餘（EPS）為 6.50 美元，略低於第三季的 6.69 美元；營業利潤率則從上一季的 33% 微幅下降至 32.4%。儘管營運面臨壓力，公司資產負債表依然穩健，並持續回饋股東，本季度投入 1,000 萬美元買回 60,292 股自家股票。截至年底，公司持有現金及約當現金為 3.86 億美元，且有一筆 2.5 億美元的未動用循環信貸額度，財務流動性充裕。

收購案將帶動未來費率與費用預估調整

展望未來，財務長 Michael Angerthal 預估第一季的平均費率將維持在 41 至 42 個基點（bps），隨著 Keystone 收購案完成並納入計算，費率有望在第一季後提升至 43 至 45 個基點。然而，受股票資產規模下降及併購效應影響，預計人事費用佔營收比例將上升至 50% 至 52% 的區間。管理層強調，雖然無法確知品質股策略何時重回市場主流，但相信公司多元化的產品組合已為未來的市場反彈做好準備。

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