根據標準普爾全球市場情報的數據顯示，前身為 MicroStrategy 的 Strategy(MSTR) 股價本週經歷了劇烈波動，盤中一度重挫高達 25.5%。作為一家將比特幣視為主要資產儲備的公司，其股價走勢與比特幣價格高度連動。截至週五下午，該股本週跌幅收斂至 11.2%，但距離歷史高點仍下跌了 71%。

比特幣價格低於持有成本引發市場疑慮

Strategy(MSTR) 的商業模式相當單純且激進：透過資本市場融資來購買比特幣。這種槓桿操作讓公司在 2025 年籌集了 250 億美元，佔當年美國股票發行總額的 8%。目前該公司持有 713,000 枚比特幣，超過比特幣總供應量 2,100 萬枚的 3%。然而，其持倉成本約為每枚 76,000 美元，高於約 70,000 美元的市場價格，這意味著其持有的比特幣部位處於虧損狀態，引發市場對其投資策略的質疑。

股價出現折價且面臨債務償還壓力

目前 Strategy(MSTR) 的交易價格實際上低於其比特幣持倉的淨資產價值（NAV）。與此同時，公司資產負債表上仍有債務需要償還，以及股息和利息支出的義務。投資人擔憂，若比特幣價格進一步回跌至更低水準，公司可能被迫虧損平倉部分部位，這恐將引發比特幣進一步拋售，進而對股價造成惡性循環的打擊。

溢價消失導致發股買幣模式失效

過去 Strategy(MSTR) 的成功模式建立在股價相對於帳面價值有「溢價」的基礎上，公司利用溢價發行股票籌資購買比特幣。如今這種溢價已轉變為「折價」，這意味著若現在透過發行普通股籌資，實際上會稀釋每股含幣量，這正是該公司最看重的財務指標之一。分析師指出，鑑於商業模式面臨考驗，若投資人看好比特幣前景，直接購買加密貨幣本身可能比持有該公司股票更為合適。

關於 Strategy(MSTR)

MicroStrategy Inc（現更名為 Strategy）是一家企業分析和移動軟體提供商，同時也是全球知名的比特幣持有企業。其核心業務包括 MicroStrategy Analytics 平台，提供報告和儀表板功能，讓用戶能透過移動設備或 Web 進行分析。公司透過軟體平台的設計、開發與銷售獲利，但近年來其主要價值與比特幣資產高度綁定。

昨日收盤資訊：

* 收盤價：134.9300

* 漲跌：+27.93 (推算)

* 漲幅(%)：26.11%

* 成交量：57,771,017

* 成交量變動(%)：-3.92%

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