全球精品巨頭開雲集團（Kering）近期股價面臨逆風，華爾街投行摩根士丹利(MS)週五發布最新報告，將開雲集團的目標價從370歐元下調至315歐元。分析師指出，集團核心品牌Gucci在2026年初的營運表現不如預期，且市場對於該品牌轉型計畫的擔憂再度升溫，這將直接影響投資人對集團整體獲利能力的信心。

摩根士丹利大砍目標價至315歐元

摩根士丹利(MS)分析師Edouard Aubin在報告中表示，根據近期的通路訪查結果顯示，開雲集團今年的開局比預期更加艱難。特別是作為集團「市場情緒指標」的核心品牌Gucci，其表現疲軟對整體股價走勢至關重要。分析師警告，儘管市場期待已久的反彈，但目前的數據顯示復甦之路可能比想像中更為崎嶇。

創意總監新品上市後的市場反應不如預期

報告指出，隨著創意總監Demna設計的新產品陸續上架，市場檢視的標準也隨之提高。然而，1月份的數據顯示，開雲集團與Gucci的「相對表現落後」情況可能正在擴大。儘管Demna的首批作品已經進入店鋪銷售，但投資人開始質疑這波備受期待的營運反彈，是否真能如期在2026年成形。

下修未來兩年銷售預測與獲利展望

基於年初疲弱的表現，摩根士丹利(MS)認為有必要採取更為審慎的態度，決定下調2026年至2028年週期的財務預測。報告強調，投資組合優化帶來的「輕易獲利機會」已經過去。該行將2026年的集團銷售預測下調了2%，並將2027年的預測下調了4.7%，反映出對未來兩年營收成長動能的保守看法。

估值具吸引力且維持增持評級

儘管下調了目標價與獲利預測，摩根士丹利(MS)仍維持對開雲集團的「增持」（Overweight）評級。Aubin強調，時尚專家對於Demna今年的表現仍持正面看法，並指出隨著1月下旬更多商品上架，店鋪客流量已見改善。此外，Gucci近期在行銷廣告上相對低調，若未來加大推廣力道，有望加速品牌動能。目前開雲集團的股價約為明年預估盈餘的22倍，該行認為考慮到未來幾年的潛在改善空間，此估值水準仍具吸引力。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息