比特幣(BTC)在2月5日一度跌至60,000美元大關，創下數月來單日最大跌幅之一，然而市場卻未出現明顯的宏觀經濟利空或監管重拳。分析師與交易員發現，這次下跌並非源自加密貨幣原生市場的槓桿清算，而是將矛頭指向美股市場的現貨ETF活動。市場推測，來自傳統金融市場的賣壓，特別是與貝萊德(BLK)旗下ETF相關的選擇權策略，可能是導致這次價格劇烈波動的主因。

貝萊德IBIT單日交易量突破107億美元

貝萊德(BLK)旗下的 iShares Bitcoin Trust(IBIT) 作為資產管理規模最大的比特幣現貨ETF，在2月5日當天錄得約107億美元的驚人交易量，創下掛牌以來的單日新高。市場數據顯示，與 iShares Bitcoin Trust(IBIT) 連結的選擇權活動也同步激增。通常這類規模的交易量主要由法人機構而非散戶所推動，雖然高交易量無法直接區分是淨流入或流出，但這波爆量時間點恰逢比特幣價格下跌，引發市場高度關注機構投資人的動向。

槓桿多單並未出現大規模清算潮

本次比特幣(BTC)下跌的一個異常之處，在於中心化加密貨幣交易所的強制平倉水平相對溫和。過往比特幣急跌通常會伴隨保證金連環爆倉，進而放大跌幅，但這次數據顯示槓桿散戶的反應較為平淡。此外，比特幣與索拉納(SOL)在下跌過程中呈現同步走勢，偏離了以往索拉納(SOL)波動率較高的常態。這種高度相關性暗示可能有協同賣壓介入，雖然相關性不等於因果關係，但也顯示特定交易時段的流動性降低可能加劇了價格波動。

避險基金選擇權策略恐是賣壓來源

社群媒體與分析師圈流傳一種理論，認為針對 iShares Bitcoin Trust(IBIT) 的槓桿選擇權策略可能扮演關鍵角色。部分避險基金在其季度持倉報告中顯示對 iShares Bitcoin Trust(IBIT) 持有高度集中的部位，這被解讀為一種「風險隔離」策略，即將基金結構圍繞單一資產建立。若這些基金持有大量與ETF掛鉤的槓桿選擇權，當市場走勢不利時，虧損可能迫使其拋售ETF份額，進而對比特幣現貨價格造成短期的下行壓力。雖然目前尚無公開揭露證實特定基金進行了平倉，但機構法人的風控調整往往是市場波動的隱形推手。

加密貨幣與傳統金融連動性加劇

儘管目前尚無直接證據確認ETF相關活動是比特幣(BTC)跌至60,000美元的唯一原因，但這一事件凸顯了比特幣正加速融入傳統金融市場。隨著現貨ETF、選擇權及機構策略在市場中的佔比提升，比特幣的價格走勢將不再僅受限於幣圈的原生供需，而是更多反映全球金融市場的資金動向。對於投資人而言，這意味著比特幣的市場結構正在演變，即便在缺乏明確鏈上訊號或新聞事件的情況下，來自美股市場的資金流動也可能引發短期的劇烈波動。

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