比特幣在2月5日一度跌至60,000美元大關，創下數月來單日最大跌幅之一。值得注意的是，這次下跌並非源自總體經濟變數、監管利空或大型交易所的連環爆倉，這讓市場分析師對於拋售的源頭眾說紛紜。目前市場主流觀點將矛頭指向傳統金融市場，認為這股賣壓可能源自於與美國上市的比特幣現貨ETF相關的交易活動，特別是圍繞在資產規模最大的貝萊德(BLK)旗下ETF產品上的選擇權策略。

貝萊德IBIT爆出百億美元天量與比特幣跌勢同步

作為目前資產管理規模最大的比特幣現貨ETF，貝萊德(BLK)旗下的iShares Bitcoin Trust(IBIT)在2月5日當天錄得約107億美元的驚人交易量，創下該產品上市以來的單日新高。市場數據顯示，與iShares Bitcoin Trust(IBIT)掛鉤的選擇權交易活動也同步激增。這類鉅額成交量通常是由機構投資人而非散戶所推動。雖然高成交量本身無法直接分辨是淨流入還是淨流出，但觀察家指出，iShares Bitcoin Trust(IBIT)成交量暴衝的時間點與比特幣價格跳水的時間高度重合，暗示了兩者之間可能存在關聯。

鏈上數據異常！交易所強制平倉量低顯示賣壓來自圈外

此次大跌的一個異常之處在於，中心化加密貨幣交易所的強制平倉（Liquidation）規模相對溫和。在過去的劇烈拋售中，通常會伴隨著槓桿多單的連環爆倉，進而放大跌幅，但這次槓桿散戶的反應卻相當平靜。此外，比特幣與Solana(SOL)在此次下跌中呈現同步跌勢，這與Solana通常波動率較高的慣性不同。分析指出，這種同步性加上交易所流動性並未枯竭，顯示賣壓並非來自幣圈原生的去槓桿效應，而是更可能源自於傳統金融市場的結構性因素或流動性缺口。

對沖基金避險策略失靈？傳聞單一基金集中持倉引發拋售

社群媒體上廣泛流傳的一種理論認為，部分對沖基金在iShares Bitcoin Trust(IBIT)上的倉位佈局可能是導火線。據傳部分基金在13F報告中顯示對iShares Bitcoin Trust(IBIT)有高度集中的曝險，採取「風險隔離」策略。若這些基金持有與該ETF掛鉤的槓桿選擇權，當市場走勢不利時，為了控制虧損或應對選擇權部位的變動，基金可能被迫在短時間內大量拋售ETF現貨。特別是在監管機構近期批准放寬某些ETF衍生品的持倉限制後，這類機構操作對現貨價格的影響力正顯著上升。雖然目前尚無公開文件證實特定基金的爆倉行為，但這凸顯了比特幣正逐漸受傳統金融市場規則與資金流向的左右。

收盤價：39.6800

漲跌：3.58

漲幅(%)：9.92%

成交量：163,384,166

成交量變動(%)：-42.55%

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