全球另類資產巨頭 TPG(TPG) 公布最新季度財報，執行長 Jon Winkelried 形容 2025 年為公司的「爆發年」。受惠於強勁的市場需求，TPG 全年募資總額達到創紀錄的 510 億美元，較前一年大幅成長 71%，成功達成甚至超越了原訂的高標目標。管理層對未來展望展現強烈信心，預計 2026 年將延續此一股強勁動能，全年募資規模有望持續突破 500 億美元大關，顯示投資人對其資產管理能力的高度肯定。

營收獲利雙雙成長，手續費相關收入年增36%

財務長 Jack Weingart 指出，TPG 全年與手續費相關的營收達到 21 億美元，年增率高達 36%；其中第四季單季貢獻了 6.28 億美元。獲利能力方面，第四季的手續費相關收益（FRE）利潤率達到創紀錄的 52%，全年 FRE 總額則為 9.53 億美元，較 2024 年成長 25%。公司並宣布每股配發 0.61 美元的 A 類普通股股利，預計於 2026 年 3 月 5 日支付，展現穩健的現金流回報能力。截至 2025 年底，總管理資產（AUM）達到 3,030 億美元，年增 23%。

視AI為順風而非威脅，軟體投資鎖定垂直市場

針對市場高度關注的人工智慧衝擊，管理層強調 TPG 在軟體領域擁有長期且深厚的經驗。目前軟體資產佔總管理資產的 11%，主要集中在私募股權領域，信貸曝險極低。高層認為，旗下投資組合多集中於垂直市場軟體與網路安全領域，這些產業將因 AI 技術導入而受惠，視 AI 為成長的順風車而非替代威脅。這顯示 TPG 採取精挑細選的策略，專注於能利用 AI 創造機會的企業。

2026年迎來募資超級週期，擴大保險與房地產佈局

展望 2026 年，TPG 預期將啟動新一輪的大型募資週期，涵蓋房地產、信貸及私募股權資本基礎的擴張。公司預估 2026 全年 FRE 利潤率將從 2025 年的 45% 進一步提升至 47%。此外，與 Jackson Financial 的策略合作夥伴關係預計於 2 月完成，這項長期合作目標在兩年內帶來至少 40 億美元的手續費收入管理資產，並期望在五年內達到 120 億美元，為長期成長增添強勁動能。

法人關注信貸風險與估值，管理層強調嚴格風控

儘管財報數據亮眼，華爾街分析師仍關注直接放貸（Direct Lending）業務的表現永續性及潛在風險。針對外界疑慮，TPG(TPG) 管理層回應，公司擁有獨特的借款人觀察窗口，能深入掌握底層資產的動態表現，首要任務是避免資本損失。雖然信貸策略佔比提升可能導致費率結構改變，但公司強調將透過擴大管理費規模、嚴格的監控與估值流程，確保資產品質並維持成長軌道。

關於 TPG(TPG)

TPG Inc 是一家全球另類資產公司。它投資於五個多產品平台，即資本、增長、影響、房地產和市場解決方案。TPG 旨在為其客戶構建動態產品和選項，同時在其投資組合的投資策略和績效中建立紀律和卓越運營。

收盤價：55.0200

漲跌幅(%)：2.76%

成交量：5,596,510

成交量變動(%)：-51.49%

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