全球油氣設備與服務巨頭 NOV(NOV) 近日公布 2025 年第四季財報，儘管面臨全球鑽探活動放緩的逆風，公司仍展現出強韌的營運體質。新任執行長 Jose Bayardo 接棒後，隨即宣布擴大成本削減計畫，目標年省一億美元以應對 2026 年充滿挑戰的市場環境。雖然受稅務因素影響單季出現虧損，但自由現金流表現亮眼，顯示公司在景氣循環低谷中仍具備穩健的造血能力。

第四季營收季增5%表現不俗，惟稅務因素導致單季轉虧

儘管全球鑽探活動下滑約 6%，NOV(NOV) 第四季營收仍逆勢成長，繳出 22.8 億美元的成績單，較前一季成長 5%，較前一年同期則微幅下滑 1%。在獲利能力方面，稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）達到 2.67 億美元，較前一季增加 900 萬美元，顯示核心業務仍維持穩健。

然而，受到遞延所得稅資產評價備抵導致的有效稅率攀升，以及海外獲利比重較高影響，公司第四季淨損為 7,800 萬美元，換算每股虧損 0.21 美元。雖然帳面呈現虧損，但主要受會計稅務調整影響，並非營運面出現重大惡化。

擴大縮減成本規模至一億美元，加速優化營運效率

面對未來的市場波動，執行長 Jose Bayardo 強調公司正加速執行成本優化策略。NOV(NOV) 宣布將成本削減計畫的目標提高至年化一億美元，具體措施包括整合生產設施、退出表現不佳的產品線及地理市場。Bayardo 表示：「我們正在加快步伐並擴大努力範圍。」這顯示管理層在面對營收可能趨緩的環境下，轉而透過「瘦身」來確保獲利能力的決心。

2026年油市仍具挑戰，預期下半年供需將趨於平衡

展望 2026 年，管理層抱持審慎態度。公司預期整體上游探勘支出將較 2025 年略為收縮，其中北美市場的減幅恐大於國際與離岸市場。財務長 Rodney Reed 指出，2026 年營收預計將微幅下滑，業績表現將集中在下半年。

儘管短期逆風仍存，但 NOV(NOV) 對中長期前景充滿信心。執行長預期原油市場將在 2026 年下半年恢復供需平衡，為 2027 年及以後更健康的市場環境奠定基礎。這意味著投資人可能需要多一點耐心，等待產業循環的回升。

自由現金流表現亮眼，持續執行庫藏股回購計畫

即便帳面出現淨損，NOV(NOV) 的現金創造能力依然強勁。第四季自由現金流高達 4.72 億美元，全年總計達到 8.76 億美元。過去兩年，公司累計創造了 18 億美元的自由現金流，顯示其商業模式具備高度韌性。

在資本配置方面，公司持續回饋股東，第四季斥資 8,500 萬美元回購了 570 萬股股票，全年回饋股東總額達 5.05 億美元。強勁的現金流與持續的股票回購，為股價在市場波動中提供了一定程度的支撐。

看好離岸鑽探業務復甦，機器人技術獲客戶青睞

在各業務板塊中，離岸（Offshore）市場成為亮點。NOV(NOV) 的離岸相關積壓訂單在一年內成長超過 10%。執行長指出，隨著海上鑽井平台重新投入運作，售後零件與維修服務的需求將顯著提升。

此外，公司在自動化技術上也取得進展。其 ATOM RTX 機器人平台目前已有 3 套在陸地、3 套在海上運作，並已售出約 27 至 30 支機械手臂。管理層透露，正與客戶進行極具建設性的對話，顯示油氣產業導入自動化技術以提升效率的趨勢正在成形。

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