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**比特幣暴跌回吐川普勝選後漲幅**
比特幣 (BTC-USD) 近期價格走勢劇烈，從 2025 年 10 月創下的 12.6 萬美元歷史新高一路崩跌，市值已縮水超過一半，近期甚至在一夜之間逼近 6 萬美元關卡。這波猛烈的拋售潮反映了市場多重恐慌情緒，包括對軟體服務業（SaaS）崩盤的擔憂、裁員潮激增，以及近期熱門交易的平倉效應。值得注意的是，這波跌勢已經完全抹去了川普當選美國總統以來的所有漲幅，儘管川普曾信誓旦旦承諾要讓美國成為全球加密貨幣之都及比特幣超級強權。
**微策略持幣成本高於市價陷入鉅額帳面虧損**
這波加密貨幣寒冬讓許多投資人感到痛苦，但受傷最重的莫過於 MicroStrategy (MSTR) 及其創辦人 Michael Saylor。該公司多年來積極推動將比特幣 (BTC-USD) 作為主要儲備資產的策略，透過發行可轉換債券、特別股和股票籌資，累計持有高達 71.35 萬枚比特幣。然而，數據顯示其平均持有成本為 7.6 萬美元，這意味著隨著幣價跌至 6 萬美元附近，公司已陷入嚴重的「水下」狀態。MicroStrategy (MSTR) 在第四季公布了高達 175 億美元的數位資產未實現虧損，其股價在週四單日暴跌 17%，且該數據尚未完全反映本季度進一步惡化的比特幣跌勢。
**創辦人強調波動是給長期持有者的禮物**
儘管市場動盪，Michael Saylor 對比特幣的信仰似乎未曾動搖。他在 2025 年 5 月的一段影片中曾表示：「如果世人知道我所知道的，並認同我的觀點，比特幣明天就會漲到 1000 萬美元。」這段言論近期因市場波動再次引發關注。他當時指出，波動性是對忠誠者的禮物，它會嚇跑投機客、懶惰者以及那些墨守成規的富人。對於願意投入研究、擁有時間多於金錢的年輕世代而言，比特幣的劇烈波動代表著長達 20 年的累積機會。
**債務再融資與流動性風險成為市場隱憂**
展望未來，市場開始審視 MicroStrategy (MSTR) 的財務韌性。執行長 Phong Le 過去曾提及，若公司需要支付股息且無法透過其他管道籌資，可能會出售部分比特幣。然而，若公司真的開始拋售比特幣，將向市場發出對其核心價值儲存策略的負面訊號；若選擇發行新股籌資，則會稀釋現有股東權益。投資人須留意，雖然公司的可轉換債券屬於無擔保債務，短期內的比特幣崩盤不至於立即引發償債危機，但若長期股價溢價消失，導致公司未來無法順利進行債務再融資，將可能演變成最糟糕的財務困境。
