房產信託巨頭 Camden Property Trust (CPT) 在最新的季度法說會上宣布了重大戰略轉折。公司計畫出售價值高達 20 億美元的加州資產，並將資金轉向高成長的「太陽帶」市場，同時大力執行股票回購計畫。儘管面臨營運成本上升的挑戰，管理層對資產負債表的強度仍充滿信心。

2025年第四季營運表現優於預期

回顧 2025 年的財務表現，Camden Property Trust (CPT) 交出了一張亮眼的成績單。第四季的核心營運資金（Core FFO）為每股 1.73 美元，比原先財測的中位數高出 0.03 美元。這主要歸功於第三方建築業務帶來的資產管理收入增加。

全年來看，2025 年的核心 FFO 超出原始指引每股 0.13 美元。同店物業營收成長率為 0.76%，略高於預期中位數的 1 個基點。執行副主席 D. Keith Oden 指出，儘管市場充滿不確定性，但公司在吸收新供給方面的表現是近二十年來最好的水平之一，顯示其租賃業務的韌性。

成本上升致2026年獲利指引微降

展望 2026 年，Camden Property Trust (CPT) 給出的核心 FFO 指引範圍為每股 6.60 至 6.90 美元，中位數為 6.75 美元，較 2025 年的結果減少 0.13 美元。管理層解釋，獲利下滑的主因包括費用與資產管理收入減少、一般管理費用增加，以及同店淨營運收益（NOI）的下降。

在營收成長方面，公司預期 2026 年同店營收成長率中位數為 0.75%，與去年持平。然而，費用支出的成長預計將達到 3%，高於 2025 年的 1.7%，這對利潤率造成了一定壓力。多數市場預期會有 1% 至 2% 的營收成長，但奧斯汀和丹佛等地區則可能面臨輕微的營收下滑。

供給壓力緩解助攻租金溫和成長

針對投資人最關心的供給過剩問題，管理層釋出了正面訊號。Oden 指出，新完工物業佔庫存的比例在 2024 年達到近 4% 的高峰，預計今年將降至 2% 以下，並在 2027 年進一步降至 1.5%。這意味著市場的新增供給壓力正在緩解，有利於供需平衡。

在此背景下，Camden Property Trust (CPT) 預估今年整體投資組合的市場租金成長率約為 2%，且大部分成長將集中在下半年。雖然科羅拉多州等地面臨監管法規變化的風險，可能影響部分收益，但公司認為最壞的情況已經過去，並看好長期租金回升的潛力。

關於 Camden Property Trust (CPT)

Camden Property Trust 是一家房地產投資信託基金（REIT），專注於美國多戶公寓社區的收購、管理和開發。其投資組合主要集中在高成長的「太陽帶」地區，包括休士頓、達拉斯、拉斯維加斯、亞特蘭大以及佛羅里達州東南部等地。公司主要收入來源為短期公寓租賃，亦在華盛頓特區和洛杉磯擁有物業。

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