受醫療成本上升與一次性追溯調整的影響，美國管理式醫療護理公司Molina Healthcare(MOH)公布的第四季財報顯示由盈轉虧，每股調整後虧損達2.75美元。儘管短期營運面臨挑戰，公司管理層仍對長期發展保持信心，並宣布拿下佛羅里達州兒童醫療服務的重要合約，同時計畫在2027年退出不符合戰略效益的MAPD產品，試圖透過產品組合優化來度過產業逆風。

受醫療成本與追溯調整影響單季轉虧

Molina Healthcare(MOH)第四季營收為107億美元，但在獲利表現上遭遇逆風，調整後每股虧損2.75美元。執行長Joseph Zubretsky指出，這主要是受到兩大因素衝擊：一是聯邦醫療保險（Medicare）和健保市集（Marketplace）持續面臨強勁的醫療成本趨勢壓力；二是醫療補助（Medicaid）出現了總計每股2美元的追溯性調整項目。儘管對季度表現感到失望，但管理層強調隨著費率環境回歸平衡，公司營運平台仍具備韌性與可持續性。

展望2026年營收420億美元且獲利落底

針對未來展望，Molina Healthcare(MOH)預估2026年保費收入約為420億美元，略低於2025年水準。公司預期來自佛羅里達州的新合約以及Medicare部門的收入增長，將被健保市集業務的計畫性縮減所抵銷。在獲利方面，2026年調整後每股盈餘（EPS）指引為「至少5美元」。財務長Mark Keim補充說明，若排除佛州合約啟動成本及MAPD產品表現不佳的影響，潛在獲利能力約為每股7.50美元，顯示公司正處於獲利調整的過渡期。

戰略轉向聚焦佛州新約並退出MAPD

在業務拓展方面，Molina Healthcare(MOH)宣布在佛羅里達州取得歷史性勝利，成為該州兒童醫療服務(CMS)合約的唯一得標者。這份合約預計將於2026年底生效，估計每年可貢獻約60億美元的保費收入。與此同時，公司決定進行戰略調整，認為現有的MAPD（聯邦醫療保險優勢處方藥計畫）產品不符合其專注於雙重資格會員（Dual Eligible）的長期策略，因此宣布將於2027年全面退出傳統MAPD產品市場。

醫療通膨高於費率調整幅度仍是隱憂

管理層在電話會議中坦言，目前的費率環境仍具挑戰性。預計2026年Medicaid的費率平均增幅約為4%，這將無法完全抵銷預估高達5%的醫療成本趨勢（Medical Cost Trend）。這意味著費率與成本之間存在約1個百分點的落差。此外，公司假設健保市集保費將下降50%，且Medicare和健保市集部門合計在2026年將造成每股1美元的獲利逆風。對此，分析師普遍關注成本趨勢是否能如預期受控，以及費率何時能真正趕上醫療通膨的速度。

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