美國能源配送服務商 MDU Resources(MDU) 日前公布2025年第四季暨全年財報，這是該公司轉型為純監管能源配送業務後的第一個完整年度。公司不僅交出符合預期的成績單，更宣布將加速收購 Badger 風電場，並將2026年至2030年的五年資本投資計畫上調至31億美元。管理層對於長期發展充滿信心，重申每年每股盈餘（EPS）成長6%至8%的目標，並承諾維持60%至70%的年度股利配發率，展現對股東回報的重視。

2025年獲利達標並發布2026年每股盈餘指引區間

根據最新公布的數據，MDU Resources(MDU) 2025年全年獲利為1.904億美元，換算每股盈餘為0.93美元，完全落在公司先前設定的財務指引範圍內。若扣除終止營運項目，來自持續營運業務的收益為1.914億美元。雖然相較於2024年的較高基期有所下滑，但這主要反映了公司結構轉型後的常態化表現。展望2026年，管理層設定每股盈餘指引區間為0.93美元至1美元，顯示出營運將進入穩健增長軌道。

加速整合風電資產帶動公用事業費率基礎大幅提升

公司策略轉型的核心亮點在於加速能源轉型布局，MDU Resources(MDU) 已提前完成 Badger 風電場49%股權的收購，該設施已於2025年12月31日正式投入營運。這項收購案直接推動公用事業費率基礎較前一年同期大幅增加16%，為未來的營收成長奠定堅實基礎。此外，零售客戶數相較於2024年成長了1.5%，優於公司原先設定的1%至2%年增長目標，顯示終端市場需求依然強勁。

資料中心電力需求強勁與管線擴建計畫持續推進

面對AI與數位化浪潮帶來的電力需求，執行長 Nicole Kivisto 透露，目前已簽署協議的資料中心電力負載量達到580百萬瓦（MW），這些需求預計將在2027年前分階段併網上線。公司強調將採用輕資本模式來服務這些大型客戶，以確保財務彈性。在基礎建設方面，包括 Line Section 32、Minot 工業管線及 Bakken East 管線等擴建項目均按計畫推進，目前正積極處理相關監管文件申請與客戶協議洽談。

營運維護成本上升與股權融資帶來的短期挑戰

儘管營收與客戶數增長帶來正面效益，但財務長 Jason Vollmer 也坦言面臨成本上升的逆風。較高的營運與維護費用，包括薪資相關成本、軟體支出及保險費用增加，在一定程度上抵銷了營收成長的紅利。此外，為了資助 Badger 風電場收購及未來的成長計畫，公司於去年12月進行了股權融資，發行1170萬股，這雖充實了資本，但也導致年底債務資本比率上升至49.1%，未來公司將致力於隨著遠期銷售協議的結算逐步降低此比率。

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