藥物傳輸系統大廠 AptarGroup(ATR) 公布最新季度財報，儘管營收強勁成長 14% 來到 9.63 億美元，但受到生產成本上升及產品組合改變影響，獲利表現不如去年同期，公司預期 2026 年上半年仍將面臨急救藥品需求下滑的挑戰，但長期醫藥核心業務成長目標維持樂觀

營收雙位數成長惟生產成本壓縮利潤率

AptarGroup(ATR) 第四季度財報顯示，受惠於銷量成長與匯率因素，報告營收年增 14% 至 9.63 億美元，核心營收（Core Sales）亦成長 5%。然而，獲利能力受到壓抑，調整後每股盈餘（EPS）為 1.25 美元，低於去年同期以可比匯率計算的 1.62 美元。

公司執行長 Stephan Tanda 指出，第四季營收表現相當強勁，但美容（Beauty）與瓶蓋（Closures）部門面臨高於預期的生產成本，加上高利潤的急救藥品需求下滑導致產品組合轉差，使得調整後 EBITDA 利潤率從去年同期的 23% 下滑至 19.8%，調整後 EBITDA 總額為 1.91 億美元。

醫藥部門需求強勁抵銷急救藥品衰退衝擊

儘管面臨部分挑戰，各部門核心營收仍全面成長。其中醫藥部門（Pharma）表現最為亮眼，主要動能來自對彈性體元件（elastomeric component）的強勁需求，以及消費者保健部門重返成長軌道。此外，該部門有多項新產品上市，包括獲得 FDA 批准的 CARDAMYST 鼻噴劑。

美容與瓶蓋部門方面，雖然利潤率受到環境合規成本與維護積壓的影響而下滑，但仍持續推出新品，包括聯合利華（Unilever）的 Nexxus 護髮系列及香奈兒（Chanel）的 HYDRA BEAUTY 微精華液。管理層表示，這些生產與合規問題已採取行動解決，預計情況將逐步改善。

預警急救藥品營收逆風將延續至2026年

針對未來展望，CFO Vanessa Kanu 提出謹慎看法，指出急救藥品需求下滑的趨勢將延續至 2026 年，預計將對全年營收造成約 6500 萬美元的逆風影響，且主要集中在上半年。公司預估 2026 年第一季調整後每股盈餘將介於 1.13 美元至 1.21 美元之間。

儘管短期面臨亂流，AptarGroup(ATR) 重申對長期目標的信心。管理層預期憑藉豐富的產品線與近期上市的新品，醫藥部門的核心營收長期成長率可達 7% 至 11%，調整後利潤率目標則維持在 32% 至 36% 的區間。

全年回饋股東近5億美元並啟動新一輪庫藏股

在資本配置方面，AptarGroup(ATR) 展現對股東回報的重視。2025 全年透過股票回購與發放股利，共向股東返還了 4.86 億美元。公司並宣布了一項新的 6 億美元股票回購計畫，顯示管理層對現金流創造能力的信心。

此外，公司 2025 年的資本支出佔營收比重降至約 7%，反映出公司專注於效率提升與高回報投資的策略。展望 2026 年，預計資本支出將落在 2.6 億至 2.8 億美元之間，折舊與攤銷費用預估為 3.2 億至 3.3 億美元。

法人關注減肥藥商機與利潤率修復時程

在電話會議問答環節中，法人高度關注 GLP-1（減肥藥）相關需求及利潤率回升的時間點。針對 KeyBanc 分析師提問，執行長回應指出，預期注射劑產品將維持高個位數至低雙位數的成長，GLP-1 雖是重要動能，但並非注射劑成長的唯一驅動因素。

對於利潤率修復問題，CFO 強調，隨著生產效率措施生效及急救藥品影響在下半年趨緩，預期 2026 年下半年的利潤率將顯著轉強。管理層坦言短期內確實存在逆風，但強調核心業務的基本面依然穩健。

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