核能與電力市場需求強勁，Flowserve獲利超預期且展望樂觀

全球流體控制設備大廠 Flowserve(FLS) 公布2025年第四季財報，受惠於核能與電力終端市場加速發展，公司不僅獲利表現亮眼，更提前兩年達成長期利潤率目標。管理層對2026年展望充滿信心，預期在併購效益與市場需求帶動下，每股盈餘（EPS）將成長13%。

營運轉型奏效帶動毛利率連12季擴張

Flowserve(FLS) 第四季財報顯示，調整後每股盈餘（EPS）達到1.11美元，較前一年同期大幅成長59%。總營收成長4%至12億美元，其中售後市場訂單表現尤為強勁，成長10%至6.82億美元，已連續七個季度保持在6億美元以上。

財務長 Amy Schwetz 指出，調整後毛利率達到36%，較前一年同期改善320個基點，這也是公司連續第12個季度實現毛利率年增長。這一亮眼成績歸功於執行長 Robert Rowe 推動的「3D轉型策略」，讓公司在面對經濟週期波動時更具韌性，並創造了強勁的現金流，第四季營運現金流達1.99億美元。

受惠核能復興趨勢2026年獲利目標上調

展望2026年，Flowserve(FLS) 給出了樂觀的財務指引。公司預計全年營收將成長5%至7%，調整後每股盈餘將落在4美元至4.20美元之間，中間值意味著較2025年成長13%。管理層預期調整後營業利潤率將再擴張100個基點。

成長動力主要來自中東地區的活動增加以及全球對核能投資的熱潮。Robert Rowe 表示，若總體經濟環境保持穩定，預期2026年的訂單將實現中個位數成長。值得注意的是，由於積壓訂單結構的因素，2026年的獲利分布將呈現「下半年重於上半年」的態勢，預計上半年獲利約佔全年的40%。

併購Trillium強化核能閥門版圖

為了進一步抓住核能市場的機遇，Flowserve(FLS) 宣布收購 Trillium Flow Technologies 的閥門與驅動業務。Robert Rowe 強調，這項策略性收購將顯著增強公司在核能和傳統電力市場的產品組合。

針對法人提問核能業務的具體潛力，Rowe 解釋，過去 Flowserve(FLS) 在一座新核反應爐的潛在訂單金額約為1億美元，而在整合 Trillium 的產品線後，預計每座反應爐的潛在訂單金額將可增加15%至20%。這顯示公司正積極透過併購擴大在利基市場的護城河。

專案遞延影響短期營收但在手訂單穩健

儘管整體展望樂觀，市場仍關注短期風險。針對分析師詢問內生性營收成長趨緩的問題，管理層解釋，主要受到部分工程專案進度遞延影響，這對營收造成短期逆風，但這些延遲「將在今年上半年自行解決」。目前積壓訂單中有76%預計將在2026年轉化為營收，能見度相當高。

此外，雖然委內瑞拉市場存在潛在商機，但公司秉持審慎原則，並未將任何來自委內瑞拉的業務貢獻納入2026年的財測中。整體而言，憑藉著在核能、電力市場的強勢佈局以及營運效率的提升，Flowserve(FLS) 正處於長期獲利擴張的軌道上。

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