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美國生質能源大廠 Green Plains(GPRE) 近日公布 2025 年第四季財報，不僅成功轉虧為盈，更釋出對 2026 年碳捕捉（Carbon Capture）業務的強勁展望。公司預期在產能擴增與稅收抵免政策的雙重助益下，營運體質將顯著改善。這份財報顯示公司正從單純的乙醇生產商，加速轉型為低碳成分原料供應商，以下是本次財報電話會議的關鍵重點整理。
擺脫虧損陰霾，Green Plains(GPRE)第四季轉盈且乙醇產能創新高
Green Plains(GPRE) 第四季營運表現亮眼，成功扭轉去年同期的虧損局面。執行長 Chris Osowski 強調公司強大的執行力，指出旗下有四座工廠達到歷史產量新高，七座工廠的乙醇產率創下紀錄。這推動公司宣告的年產能提升 10%，達到 7.3 億加侖。財務數據方面，CFO Ann Reis 報告第四季歸屬公司淨利為 1190 萬美元，折合稀釋後每股盈餘（EPS）0.17 美元，相較於 2024 年第四季虧損 5490 萬美元，呈現大幅度的獲利改善。
調整後 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）達到 4910 萬美元，較 2024 年同期改善超過 6700 萬美元。營收方面，第四季錄得 4.288 億美元，雖然受部分工廠出售與閒置影響而較低，但獲利能力的提升顯示公司體質正在優化。此外，公司在該季度還認列了 2850 萬美元的所得稅利益，進一步增強了底線數字。截至季末，公司持有現金部位為 2.301 億美元，並已完成可轉換票據的再融資，財務結構相對穩健。
碳捕捉商機爆發，預估2026年貢獻1.88億美元獲利
展望 2026 年，管理層將重心放在「碳商機」的變現能力上，預期僅碳相關業務就能貢獻至少 1.88 億美元的調整後 EBITDA。這項樂觀預測主要歸功於美國「45Z」清潔燃料生產稅收抵免政策，以及內布拉斯加州工廠的自願性碳權額度。執行長指出，內布拉斯加州三座工廠的二氧化碳壓縮設備已全面啟動，碳捕捉系統運作正常，並將二氧化碳封存於懷俄明州，這標誌著公司在低碳轉型上取得實質進展。
這 1.88 億美元的預估值，相較於先前電話會議中提到的 1.5 億美元有所上調，顯示管理層對產能與政策紅利的信心增強。不過，管理層也務實地提醒，這項收益仍需視實際生產量與碳強度(CI)係數而定。除了內布拉斯加州，來自該州以外工廠的 45Z 淨效益預計也將貢獻約 3800 萬美元。公司目前正積極行銷這些碳權額度，並對其平台未來的交付能力充滿信心。
營運效率優化，管銷費用大幅降低助攻獲利
除了開源，節流也是 Green Plains(GPRE) 本次財報的一大亮點。CFO Ann Reis 指出，第四季的銷售、一般及行政費用（SG&A）總計 2290 萬美元，較前一年同期減少 280 萬美元。展望 2026 年，公司預計合併 SG&A 的運行率將控制在 9000 萬美元出頭的水準，這將比 2024 年改善超過 2500 萬美元。這種成本結構的優化，主要來自於營運效率的提升與組織精簡。
公司目前有多項提升效率與降低碳強度(CI)的專案正在進行中，預計將在年內完成。執行長提到，這些工廠效率專案大多位於內布拉斯加州，具有「回報極快」的特性。儘管具體的潛在上升空間尚未量化，但管理層確認除了維持現有資本支出外，還將投入 500 萬至 1000 萬美元於這些高回報專案，以確保長期競爭力並最大化政策補貼效益。
出口需求強勁，管理層看好碳權變現潛力
在市場需求方面，乙醇出口表現展現強勁韌性。負責貿易與商業營運的高級副總裁 Imre Havasi 表示，去年乙醇出口創下歷史新高，並預期 2026 年出口需求將持續增長。這為公司的乙醇利潤率提供了支撐，抵銷了部分國內市場波動的風險。針對分析師關心的 E15（含15%乙醇汽油）普及率問題，管理層雖看好長期前景，但也坦言預期 2026 年不會產生重大影響，顯示公司對短期市場變化的務實態度。
儘管前景樂觀，投資人仍需留意潛在風險。分析師在會議中聚焦於碳權變現的具體時間點與法規變數，特別是農場實踐（on-farm practices）對碳強度分數的具體影響尚未完全確定。此外，能源價格波動與政策延續性仍是影響生質能源產業的關鍵變數。Green Plains(GPRE) 管理層表示，資本配置將優先專注於營運改善，同時保留債務減免與股東回報的靈活性，為未來價值創造奠定基礎。
