亞馬遜(AMZN)最新公布的 25Q4 財報揭露了一場令華爾街措手不及的資本豪賭。儘管單季營收達 2,133.9 億美元，優於市場預期的 2,113.3 億美元，且核心獲利引擎 AWS 雲端業務重拾動能，營收年增 24% 來到 356 億美元，創下 2022 年第三季以來最快增速；然而，市場的焦點全被公司對未來的激進支出計畫所佔據。這背後釋出的強烈信號是，為了贏下 AI 軍備競賽，管理層決意犧牲短期現金流與利潤率。

亞馬遜預告 2026 年資本支出將飆升至約 2,000 億美元，遠超市場共識的約 1,460 億美元。這筆天價預算將用於加速建置資料中心、部署自研晶片 Trainium2 以及推進低軌衛星計畫。這項決策直接衝擊了獲利展望，公司給出的 26Q1 營業利益指引僅介於 165 億至 215 億美元，低於分析師預期的 220.4 億美元。自由現金流受限於設備投資鎖死而轉弱，僅剩 112 億美元，引發投資人對於「燒錢速度」的恐慌，相關報導指出盤後股價一度重挫逾 10%。

亞馬遜(AMZN)：個股分析

基本面亮點

亞馬遜作為全球電商龍頭，零售相關收入佔總營收約 75%，但真正的獲利中樞來自佔比約 15% 的 AWS 雲端運算服務，其貢獻了超過 60% 的營業利益。此外，廣告業務佔比約 5% 至 10%，憑藉高毛利特性成為現金流的重要緩衝。國際市場則佔非 AWS 銷售約 25% 至 30%，目前正積極投入資源提升配送速度與衛星通訊佈局。

近期股價變化

根據 2026 年 2 月 5 日的交易數據，亞馬遜股價承受沈重賣壓，開盤價 224.91 美元，終場下跌 10.30 美元，收在 222.69 美元，跌幅達 4.42%。值得注意的是，當日成交量暴增至 1.03 億股，較前一交易日大增 101.77%。量增價跌顯示在財報公布與資本支出計畫揭露後，市場多空交戰激烈，避險賣單大舉出籠，股價短線面臨回測壓力。

總結

亞馬遜雖然在頂層營收與 AWS 成長上交出亮眼成績單，但約 2,000 億美元的資本支出震撼彈，顯著壓抑了短期的自由現金流與獲利預期。市場對於鉅額 AI 投資能否順利轉化為實際收益仍存疑慮。後續觀察重點在於 AWS 利潤率是否因折舊增加而受損，以及 AI 新服務與衛星計畫何時能進入變現期，這將是修復投資人信心的關鍵指標。

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