網路資安領導廠商 Fortinet(FTNT) 公布 2025 年第四季財報，受惠於防火牆產品與 SASE（安全存取服務邊緣）解決方案需求強勁，營收與獲利雙雙優於市場預期。公司不僅鞏固了在全球防火牆市場的龍頭地位，更透過與輝達(NVDA)的合作深化 AI 資安佈局，管理層對 2026 年的成長前景展現高度信心。

資安大廠Fortinet(FTNT)市佔過半，SASE訂單激增40%推升獲利表現

Fortinet(FTNT) 創辦人兼執行長 Ken Xie 指出，第四季業績表現卓越，主要動能來自平台廣泛的需求成長。數據顯示，公司在防火牆設備市場維持第一名領先地位，市佔率高達 55%，且產品營收在同業中居冠。其中，整合式 SASE 業務表現最為亮眼，訂單金額大幅成長 40%，佔總訂單比重達到 27%。

與競爭對手不同，Fortinet(FTNT) 同時支援「主權 SASE」（Sovereign SASE）與「公共 SASE」（Public SASE），這成為其獨特的競爭護城河。Ken Xie 強調，目前主要競爭對手皆無法提供主權 SASE 解決方案，這使得 Fortinet 在數據隱私與合規要求較高的市場中，擁有比同業更廣闊的潛在商機。

產品營收成長20%且毛利率突破80%，庫藏股計畫加碼10億美元

財務數據方面，Fortinet(FTNT) 第四季訂單金額（Billings）成長 18% 至 23.7 億美元，總營收成長 15% 來到 19.1 億美元。其中，產品營收強勁成長 20%，達到 6.91 億美元；服務營收則成長 12% 至 12.1 億美元。大額交易顯著增加，超過 100 萬美元的交易數量成長超過 30%。

獲利能力表現優異，整體毛利率達到 80.3%，優於預期；營益率為 37.3%，超越公司原本財測的高標，主要歸功於營收超乎預期及有效的成本控管。該季自由現金流為 5.77 億美元，全年自由現金流達 22.1 億美元。基於強勁的現金流表現，公司宣布將股票回購授權額度增加 10 億美元。

攜手輝達開發AI資安基礎設施，新版作業系統將於3月發布

在技術創新方面，Fortinet(FTNT) 宣布將與 AI 晶片霸主輝達(NVDA)展開合作，利用 BlueField-3 DPU 來強化 AI 基礎設施的安全性。這項合作顯示公司正積極將產品線延伸至快速成長的 AI 運算領域，以滿足客戶對高效能資安防護的需求。

此外，Ken Xie 預告即將在 3 月的客戶大會上發布最新的 FortiOS 8.0 作業系統。該版本被定位為 AI 資安的重大升級，將整合新的 SD-WAN 和 SASE 服務。管理層表示，目前的成長主要由新功能和技術升級驅動，而非單純的舊換新週期，顯示產品創新策略奏效。

2026年展望樂觀，預期連續第7年達成45法則目標

針對 2026 年第一季，CFO Christiane Ohlgart 預估訂單金額介於 17.7 億至 18.7 億美元（中位數成長 14%），營收介於 17 億至 17.6 億美元（中位數成長 12%），非 GAAP 每股盈餘（EPS）預估為 0.59 至 0.63 美元。

放眼 2026 全年，Fortinet(FTNT) 預期訂單金額將達到 84 億至 86 億美元（成長 13%），總營收預估為 75 億至 77 億美元（成長 12%）。管理層重申，預計將連續第七年達成「45 法則」（Rule of 45，即營收成長率加利潤率超過 45%），並預期受惠於 2025 年產品營收加速的滯後效應，服務營收成長將在 2026 下半年回溫。

記憶體成本上升帶來壓力，透過調漲產品價格維持獲利

儘管前景樂觀，管理層也坦言面臨部分風險，特別是記憶體等零組件價格上漲帶來的成本壓力。為了應對這一挑戰並維持獲利能力，Fortinet(FTNT) 已針對部分受影響的產品調漲價格，漲幅介於 5% 至 20% 之間，具體取決於設備型號。

執行長 Ken Xie 在電話會議中表示，即使進行了小幅度的價格調漲，公司的產品在市場上依然非常具有競爭力。這顯示出 Fortinet 擁有強大的定價權，能夠在供應鏈成本波動的環境下，透過靈活的庫存策略與價格調整，有效捍衛公司的毛利率與獲利水準。

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