全球線上教育平台 Coursera(COUR) 於法說會公布 2025 年第四季財報，不僅營收表現優於預期，更宣布與同業 Udemy(UDMY) 達成合併協議，展現強勁的擴張野心。公司同時發布 2026 年財測，預估全年營收將落在 8.05 億至 8.15 億美元之間，年增率約 6% 至 8%。在 AI 原生產品創新與數據驅動決策的推動下，Coursera(COUR) 正積極轉型為以技能為導向的領先科技平台，試圖在競爭激烈的線上教育市場中建立更深的護城河。

第四季營收年增 10% 創佳績，自由現金流與用戶數雙破紀錄

根據財報數據，Coursera(COUR) 第四季總營收達 1.97 億美元，較前一年同期成長 10%，主要動能來自消費者與企業市場的雙重成長。該季毛利為 1.09 億美元，毛利率達 55%，淨利則為 1,100 萬美元。綜觀 2025 全年表現，營收來到 7.57 億美元，年增 9%；自由現金流更成長 32% 至 7,800 萬美元，創下歷史新高。此外，公司資產負債表強健，擁有 7.93 億美元的非受限現金且無負債，第四季更創紀錄地新增 680 萬名註冊學員。

攜手 Udemy 加速 AI 轉型，新平台費用制度助攻長期獲利

執行長 Gregory Hart 強調，與 Udemy(UDMY) 的合併協議是加速公司策略的重要一步，旨在打造更具韌性的長期成長基礎。平台目前提供超過 13,500 門課程，內容目錄年增逾 45%，創下五年來最快增速。為持續投資 AI 原生平台功能，公司已於 1 月 1 日起實施新的平台費用機制。管理層表示，這項決策雖然初期可能影響合作夥伴，但長期而言將結構性地提升毛利率，並強化平台在技能媒合與個人化學習上的競爭優勢。

個人用戶市場預期成長逾一成，企業端受大環境影響維持保守

展望 2026 年，財務長 Michael Foley 預估消費者部門營收成長將超過 10%，顯示個人學習需求強勁；然而企業部門受總體經濟不確定性影響，成長預期較為保守，估計僅有個位數低段增長。截至第四季，付費企業客戶數雖年增 7% 至 1,730 家，但淨留存率（NRR）為 93%，管理層坦言仍有進步空間。隨著新的平台費用效益逐漸顯現，預計 2026 年下半年消費者部門毛利將率先擴張，企業部門的利潤改善則預計在 2027 年發酵。

關於 Coursera(COUR)

Coursera Inc 是一個全球線上學習平台，致力於讓任何人隨時隨地都能訪問世界一流大學和企業的在線課程與學位。該公司將內容、數據和技術結合於統一平台，為個人學習者和機構提供客製化且可擴展的服務。平台特色包含高品質內容與證書目錄、由頂尖大學及產業夥伴開發的課程，並透過數據與機器學習技術推動個性化學習、精準行銷及技能基準測試。

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