氫能燃料電池供應商 Bloom Energy(BE) 公布最新營運展望與財報數據，受惠於資料中心與商業工業客戶強勁需求，公司不僅繳出創紀錄的第四季財報，更大幅上調未來成長預期。執行長 K. Sridhar 強調，隨著AI資料中心對電力需求急遽升溫，公司產品積壓訂單較前一年同期暴增140%，總金額達到約60億美元，顯示定點發電（On-site power）正迅速成為市場主流標準。

2026年營收指引強勁，預估區間上看33億美元

針對投資人最關注的未來展望，Bloom Energy(BE) 管理層給出了優於預期的2026年財務指引。公司預計2026年全年營收將落在31億至33億美元之間，這與2025年約20億美元的營收相比，展現出強勁的成長動能。

財務長 Maciej Kurzymski 表示，隨著業務規模擴大，營運槓桿效益將逐步顯現。根據預估，2026年非一般公認會計準則（Non-GAAP）毛利率將達到約32%，營業利益預計介於4.25億至4.75億美元之間。此外，來自營運的現金流預計接近2億美元，資本支出則控制在1.5億至2億美元，顯示公司在追求高成長的同時，亦致力於維持財務紀律。

產品積壓訂單翻倍成長，主要需求來自非傳統市場

Bloom Energy(BE) 本次財報最大的亮點在於訂單結構的顯著變化。執行長指出，目前美國市場的積壓訂單中，超過80%來自加州和東北部以外的州，這意味著其燃料電池解決方案在傳統低電價市場也具備成本競爭力，不再僅限於高電價地區。

商業與工業（C&I）客戶的積壓訂單年增率超過135%，主要受惠於資料中心建設熱潮。服務業務方面也表現穩健，積壓訂單金額約為140億美元，且服務業務已連續八個季度實現獲利，隨著裝機基數擴大，管理層預期服務獲利能力將持續改善。

全面轉向800伏特直流電架構，縮短AI資料中心供電時程

為了搶攻AI資料中心商機，Bloom Energy(BE) 宣布重大技術策略調整。執行長表示，公司將全面轉向生產原生的800伏特直流電(DC)系統，以領先業界預期的資料中心電源架構轉變。從現在起，所有出貨的 Bloom 伺服器都將支援800伏特直流電，並配備可拆卸轉接器，讓客戶能先在既有的交流電（AC）環境部署，未來再依自身時程轉換至直流電架構。

「快速供電」已成為公司的核心競爭優勢。管理層舉例，近期在交付一個超大規模（Hyperscale）AI工廠訂單時，僅耗時55天就完成交付，遠優於原先承諾的90天，顯示其供應鏈與部署能力的高效率。

第四季營收獲利雙創新高，現金水位充裕

回顧2025年第四季財務表現，Bloom Energy(BE) 營收達7.777億美元，較前一年同期大幅成長35.9%。毛利率為31.9%，營業利益達1.33億美元，調整後EBITDA為1.461億美元，每股盈餘（EPS）為0.45美元，各項關鍵數據均創下紀錄。

值得注意的是，產品毛利率達到37%，服務毛利率約為20%，這是服務業務連續第三季維持雙位數毛利率。截至季末，公司持有現金總額達25億美元，庫存水位為6.43億美元。針對2025全年表現，營收達20億美元，較2024年成長37.3%，非一般公認會計準則營業利益為2.21億美元，較前一年大增1.134億美元。

持續優化成本結構與供應鏈韌性

在法人提問環節中，針對成本控制與供應鏈議題，執行長 Sridhar 強調，「每年雙位數的成本降低」已深植於公司DNA中。面對分析師對於原物料波動與長期合約的疑慮，管理層重申將透過技術創新與供應鏈彈性來維持競爭力。

關於庫存水位較預期高的情況，公司解釋是為了應對2026年的強勁成長需求所做的準備。雖然管理層坦言國際市場的擴張速度可能因基礎設施限制而落後於美國市場，但目前全球主要機會仍集中在美國本土，尤其是電力需求孔急的資料中心領域。對於未來獲利波動風險，公司表示毛利率可能因專案組合不同而有季度變化，但長期趨勢仍看好年度改善。

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